Федеральная резервная система США вывела процентную ставку на уровень, который, как она считает, в долгосрочной перспективе не должен помогать экономике расти, но и не будет мешать ей. Это, по мнению ее управляющих, примерно 2,4%.
Сегодня ставка повышена на 0,75 процентного пункта и теперь составляет 2,25-2,5%.
ФРС «решительна настроена вернуть инфляцию к цели в 2%», говорится в заявления Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). В нем повторяются слова из заявления по итогам июньского заседания: FOMC «ожидает, что дальнейшие повышения ставки будут оправданы». Управляющие намерены корректировать свою политику, если появятся риски, которые будут мешать им достичь поставленных целей.
Теперь перед аналитиками и инвесторами стоит вопрос, насколько активно ФРС будет действовать дальше. Это зависит от данных по инфляции и экономике, которые будут поступать в ближайшие месяцы, но и тут мнения сильно расходятся. Часть экспертов ожидает наступления рецессии в течение полугода-года; в случае же с инфляцией снижение цен на сырье в последние недели и замедление экономической активности позволяет некоторым надеяться, что ее пик миновал.
Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money, разделяет обе эти точки зрения. «Вполне возможно, что пик инфляции прошел или скоро пройдет, потому что консенсус заключается в том, что она укоренилась. Чего мы не знаем, так это того, как быстро инфляции опустится и на каком уровне стабилизируются», – пишет он. Что касается ситуации в экономике, то неограниченное денежное предложение повлияло на стиль жизни многих потребителей, отмечает Триси: «Сейчас использование кредитных карт растет, так как наличные заканчиваются, а желание потреблять не ослабевает. Ужесточение финансовых условий неизбежно приведет к рецессии».
Ожидания, что ФРС замедлит темпы повышения ставки, поддержали в последнее время фондовый рынок. Перед объявлением решения ФРС индекс S&P 500 превышал последний минимум, достигнутый 16 июня, на 7%. Если месяц назад лишь треть инвесторов считала, что к марту 2023 г. ставка ФРС будет находиться на уровне 3,5% или ниже, то теперь так полагают две трети, по данным биржевого оператора CME. На сентябрьском заседании рынок ждет повышения на 0,5 п. п.
Надежды на смягчение позиции ФРС могут не оправдаться, предупредили в понедельник в отчете стратеги Blackrock: «Данные по инфляции могут оказаться выше ожиданий и заставить рынки снова быстро учитывать в ценах ускоренные темпы повышения ставки». Результат – распродажа акций, как уже было несколько раз в этом году, указали они.
Несмотря на растущие риски рецессии, слишком рано ждать изменения позиции ФРС, считают в Morgan Stanley. Самая высокая за последние 40 лет инфляция означает, что ФРС продолжит повышать ставку, даже когда начнется экономический спад, полагает директор по инвестициям банка Майк Уилсон:
Фондовый рынок, возможно, пытается сыграть на опережение и учесть остановку ФРС [в ужесточении денежной политики], которая всегда служит бычьим сигналом. Проблема на этот раз в том, что остановка, вероятно, случится слишком поздно.
Иное мнение у аналитиков JPMorgan. Прохождение пика инфляции, ухудшение ситуации на рынке труда, неоднозначная картина в экономике заставят ФРС перейти к более сбалансированной политике. Это приведет к развороту на валютном рынке, где доллар в этом году сильно укрепился, и создаст возможность для роста акций во втором полугодии, написал директор по стратегии на мировом фондовом рынке Мислав Матейка.
Глубина и длительность падения на фондовом рынке США (S&P 500 снизился на 23,6% с январского пика) может определяться тем, наступит рецессия или нет, говорят исторические данные, собранные Wells Fargo. Медвежьи рынки, сопровождавшиеся рецессией, длились в среднем 18 месяцев, а индекс падал на 35,8%. Без рецессии медвежьи рынки длились 5,9 месяца, S&P 500 терял, в среднем, 27,9%.
Индикаторы потребительских расходов и производства ослабели, но занятость «в последние месяцы показывает сильные результаты, а безработица остается низкой», говорится в заявлении FOMC. Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции отметил, что было бы преждевременно говорить возможности менее резкого повышения ставки на сентябрьском заседании, будь то на 0,5 или 0,25 п. п. Однако в какой то момент замедление будет оправданным, чтобы была возможность оценить влияние действий ФРС на экономику, отметил он. Инвесторам этого оказалось достаточно. Решение и комментарии руководителей центробанка обеспечили рост S&P 500 на 2,6%, а Nasdaq Composite – на 4,1% по итогам дня. Евро укрепился до $1,02, доходность 10-летних казначейских облигаций снижалась до 2,72%, а в конце торгов составила 2,78%.
