МОСКВА, 10 дек (Рейтер) - Российский Центробанк проанализировал параметры структурных облигаций, которые выпускают крупнейшие банки, и пришел к выводу, что доходность большинства таких бумаг ниже рынка, а инвесторы должны обладать профессиональной квалификацией для оценки рисков таких инструментов.
Хотя бум выпуска структурных облигаций наблюдается несколько лет, сейчас банки подают на регистрацию в ЦБР по несколько выпусков структурных выпусков в день. Общий объем рынка таких бумаг регулятор оценивает в 1,5-2,0 триллиона рублей.
Продажи структурных облигаций ограничены кругом квалифицированных инвесторов, но доступ к ним могут получить и неквалифицированные инвесторы после прохождения тестирования. И это тревожит ЦБР, поскольку у простых граждан меньше возможностей провести адекватную оценку рисков.
«Бум не мог не привлечь внимания Банка России, который интересовали ключевые характеристики структурных облигаций, прежде всего их доходность и риски», - говорится в записке ЦБР.
Типовая структурная облигация представляет собой необеспеченное обязательство в рублях на срок до 1 года с символическим купоном в 0,1%, делает вывод Центробанк.
Предполагается, что доход инвестору по таким бумагам приносит разовый дополнительный платеж при погашении облигации. Величина дополнительного платежа зависит от изменения цены базового актива: индекса, валютной пары, акции одного или нескольких эмитентов или криптовалюты.
При этом ЦБР отмечает, что при погашении бумаги размер выплат может быть меньше номинала в зависимости от наступления или ненаступления заранее оговоренных обстоятельств.
«Несмотря на кастомизацию финансового продукта, на практике структурные облигации приносят доходность ниже консервативных стратегий вне зависимости от того, являются инвесторы квалифицированными или нет», - указал регулятор.
С 2022 по 2024 год объем рынка вырос в 5,2 раза до 1,869 триллиона рублей.
«Главными эмитентами структурных облигаций, ориентированных на розничный сегмент, выступают Сбербанк КИБ, Банк ВТБ (ПАО) и АО Альфа-Банк. Они продают структурные облигации населению через брокеров, а также собственным и сторонним страховым организациям», - отмечает ЦБР.
Структурные облигации позиционируются банками как облигации, хотя по экономической природе они представляют собой внебиржевые производные финансовые инструменты, говорится в записке.
«Изучение проспектов эмиссий и иной документации по структурным облигациям показало, что для оценки ожидаемой доходности и потенциальных рисков инвестор должен обладать профессиональной квалификацией», - считает ЦБР.
Оценку затрудняет сложная спецификация финансового продукта, в который встроено множество опционов.
Продаются структурные облигации в основном через мобильные приложения брокеров и не обращаются на бирже. Учитывая отсутствие рыночной ликвидности, единственная инвестиционная стратегия на рынке структурных облигаций представлена стратегией «купи и держи» до погашения.
«Для структурных облигаций характерно смещение в сторону доходности ниже инфляции. Другими словами, в реальном выражении структурные облигации приносят отрицательную доходность», - говорится в записке.
ЦБР не делает пока никаких выводов о дальнейшем регулировании структурных облигаций, и в течение 2026 года намерен оценить, насколько такие продукты необходимы инвесторам, ведь в большинстве случаев выгодны они в основном банкам, выпустившим такие продукты, поскольку не отвлекают капитал. (Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
