ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ/ВАШИНГТОН/ТОКИО, 27 фев (Рейтер) - Ч иновники центральных банков сопротивляются давлению со стороны политиков. Однако их борьба подчеркивает хрупкий баланс: защищая независимость регулятора и доверие к нему в вопросе борьбы с инфляцией, чиновники рискуют сами выглядеть вовлеченными в политику. Центристские политики по всему миру сталкиваются с конкуренцией со стороны менее конвенциональных и часто популистских соперников, у которых есть собственное представление о том, чем должны заниматься центробанки, и кто должен ими управлять. В США отпор означал непоколебимое проведение такой денежно-кредитной политики, которую регулятор считал необходимой. Глава ФРС Джером Пауэлл столкнулся с неоднократными нападками со стороны президента США Дональда Трампа, который обвинил Пауэлла в подрыве экономического роста из-за сохранения слишком высоких, по мнению Трампа, процентных ставок. В Европе сопротивление приобретает более парадоксальный характер - досрочный уход с поста с целью не дать евроскептическим лидерам возможности оказать влияние на то, кто управляет центробанком. Глава французского регулятора Франсуа Виллеруа де Гало уйдет в отставку за несколько месяцев до выборов во Франции, на которых, как ожидается, победят крайне правые. Виллеруа настаивал на том, что это его собственное решение, но один из источников сказал, что оно было принято отчасти из-за желания сохранить преемственность в центробанке. Глава ЕЦБ Кристин Лагард, как сообщалось, рассматривает аналогичный шаг. По словам самой Лагард, ее базовый сценарии предполагает работу в должности до окончания срока полномочий, но она не исключила возможности раннего ухода с поста. Банк Японии вновь озвучил намерение продолжить повышать ставки даже после того, как премьер-министр Санаэ Такаити назначила двоих голубиных экономистов в состав правления японского регулятора, что рассматривается как попытка предотвратить повышение стоимости заимствований.
Уровень госдолга во многих частях мира находится на рекордных максимумах, и чиновники центробанков боятся, что разумная денежно-кредитная политика будет принесена в жертву дешевым займам под давлением правительств, требующих снижения процентных ставок. На кону - их способность контролировать инфляцию, а также доверие к ним, завоеванное после ценовых потрясений 1970-х годов. Турция и Аргентина являются примерами того, что может произойти, когда правительства подчиняют себе денежно-кредитную политику: инфляция резко возрастает, инвесторы стремительно уходят, доверие испаряется. Однако, оказывая сопротивление, чиновники регуляторов рискуют создать впечатление, что сами вовлечены в политическую борьбу. «Чиновники центробанков оказываются втянутыми впротивостояние между политическим истеблишментом и популистами. Их тянут на ринг, и им необходимо сделать все, что в их силах, чтобы остаться вне этой борьбы», - сказал Карстен Бжески из ING.
ЦБ ОКАЗЫВАЮТСЯ В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ ИЗ-ЗА КРИЗИСОВ
Такое противодействие не должно удивлять. Первый президент Европейского центрального банка Вим Дуйсенберг однажды сравнил хорошего представителя центрального банка со взбитыми сливками: «чем больше взбиваешь, тем более стойкими они становятся».
Его собственная досрочная отставка в 2003 году, ставшая частью договоренности между Германией и Францией о передаче эстафеты Жан-Клоду Трише, показала, что даже если назначения носят политический характер, сама должность не обязательно должна таковой становиться. Современные модели управления центробанками предполагают, что чиновники регуляторов будут действовать независимо с момента вступления в должность, без оглядки на то, кто их назначил.
Однако в последние десять лет эта линия стала размытой. В Японии бывший премьер-министр Синдзо Абэ номинировал Харухико Куроду на пост главы регулятора, чтобы активизировать программу стимулов.
Огромные покупки бондов в развитых экономиках, поощрявшиеся правительствами во время мирового финансового кризиса и пандемии, также приблизили центробанки к налогово-бюджетной политике, - прецедент, о котором теперь в позитивном ключе отзываются крайне правые во Франции. Доверие общественности пошатнулось в результате последовавшего за пандемией скачка инфляции. Ограниченные шаги в климатической политике - в особенности со стороны ЕЦБ и Банка Англии - вызвали обвинения в расширении полномочий сверх установленного мандата.
По словам Якоба де Хаана, профессора политэкономики в Гронингенском университете, центробанки все больше выходят за рамки своих мандатов, что вызывает вопросы об их независимости.
НЕЗАВИСИМОСТЬ В ПРОТИВОВЕС ОБЩЕСТВЕННОЙ ПОДОТЧЕТНОСТИ
Центробанки изолированы от повседневной политики, часто путем правовых норм, таких как европейские соглашения, определяющие деятельность ЕЦБ.
Однако они не защищены от ожиданий демократического общества. В США центробанк подотчетен Конгрессу, а ЕЦБ в еврозоне - Европарламенту. Кроме того регуляторы не могут отгородиться от общественного мнения. «Я не вижу здесь никаких процессуальных нарушений, - сказал Нейтан Шитс из Citi, - Но это заставляет задуматься о том, есть ли у нас этот баланс между независимостью и подотчетностью». Отставки Виллеруа и, возможно, Лагард могут быть интерпретированы во Франции как попытки в последний раз дать возможность президенту Эмманюэлю Макрону повлиять на назначение кандидатов в регулятор, пока избиратели потенциально не проголосовали за Национальное объединение. Экономисты предупреждают о том, что такое решение может дать обратный эффект. «Этот маневр может в некоторой степени поставить под угрозу независимость самого центрального банка», - сказал Марко Валли из UniCredit.
ВОЗМОЖНО, ПОСЛЕДНЕЕ СЛОВО ОСТАНЕТСЯ ЗА РЫНКАМИ Государственный долг, возможно, будет ареной самой ожесточенной борьбы. Правительство США должно рефинансировать в 2026 году почти треть долга, составляющего $36 триллионов. То, как ФРС под руководством номинированного Трампом Кевина Уорша поступит со ставками и балансом в $6,6 триллиона, будет иметь ключевое значение. Европа сталкивается с повышением расходов на оборонку вдобавок к и без того высокому долгу в Италии и Франции. Лидер французских ультраправых Жордан Барделла призвал к началу обсуждений вопроса финансирования с ЕЦБ. «С политической точки зрения, лучший способ финансирования этого - возможность рассчитывать на печатный станок центрального банка», - сказал Энрико Коломбатто, почетный профессор экономики в Туринском университете.
Однако, возможно, последнее слово останется за рынками. Центробанки могут оказать давление на доходность бондов, но не способны остановить бегство инвесторов, которое может привести к ослаблению валют и подъему инфляции.
Опыт Японии показывает, что тревоги о потрясениях на рынке могут быть лучшими союзниками чиновников регуляторов. «Мощная просадка иены преподала администрации урок в том, насколько жесткой может быть реакция рынков, если она попытается воспрепятствовать повышению процентных ставок ЦБ Японии, - сказал бывший член правления японского регулятора Макото Сакураи, - Рыночные силы помогли Банку Японии защититься от политического давления».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Франческо Канепа, Говард Шнайдер и Леика Кихара при участии Билла Шомберга )
