Финансовое положение российских компаний, в том числе крупнейших, продолжает ухудшаться из-за высоких ставок и торможения экономики, констатировал Центробанк.
Формально все выглядит неплохо. По данным ЦБ, за полгода плохие корпоративные кредиты почти не изменились: 3,5 трлн руб., или 3,9% портфеля на 1 апреля по сравнению с 3,4 трлн (4%) на конец марта, что меньше, чем в среднем в 2024–2025 гг. Это во многом результат продажи банками части проблемных активов с дисконтом и реструктуризаций, следует из комментариев ЦБ.
Его анализ финансового положения крупнейших компаний показал, что с трудностями в обслуживании долгов могут столкнуться корпорации, на которые приходится 75,4% из 48 трлн руб. обязательств крупнейших компаний. Он изучил 89 крупнейших компаний, которые составляют отчетность по международным стандартам. На них приходится почти половина (47%) всего корпоративного долга, а их совокупная выручка за прошлый год – 74 трлн руб. (34% ВВП).
Масштаб долговых проблем ЦБ оценивал по отношению EBITDA к процентным расходам. Если оно меньше 1, это критично: компания не зарабатывает даже на проценты и не может полноценно обслуживать обязательства. Значение от 1 до 3 означает повышенную процентную нагрузку, продолжает ЦБ: при росте процентных расходов или снижении операционных результатов такая компания может испытывать сложности с обслуживанием долга.
Количество таких компаний ЦБ не сообщил (к началу октября их было около 40), но 2/3 долга (66,4%) выборки приходится на компании с повышенной нагрузкой и еще 9% долга приходится на компании в критическом состоянии, следует из его расчетов. Шестью месяцами ранее таких компаний было меньше: 58,5% и 8,1% обязательств, соответственно. По итогам 2024 г. их на них приходилось лишь 42% долга.
Компании из числа крупнейших в критическом состоянии есть в угольной и строительной отраслях, торговле и машиностроении, отметил ЦБ. В угольной отрасли долговая нагрузка в целом выросла до максимальных значений, а EBITDA меньше процентов. Металлургическая отрасль «переходит в режим выживания», отмечал Центр стратегических разработок. Руководители крупнейших металлургической отрасли жаловались на системные проблемы в отрасли, некоторые вынуждены останавливать производство (1, 2), а Сбербанк, у которого металлурги входят в топ-3 получателей кредитов, отмечал их проблемы с обслуживанием долгов. Один из крупнейших девелоперов, «Самолет», в начале года безуспешно обращался за господдержкой, а в мае допустил дефолт (пока технический) по облигациям. Андрей Костин, глава госбанка ВТБ, одного из кредиторов компании, уверял, что она «в состоянии в течение нескольких лет поправить свою ситуацию и выйти на нормальные показатели для обслуживания долга».
Опрос системно значимых банков показал, что их оценки кредитов крупным компаниям ухудшились, пишет ЦБ: доля «зеленой зоны» (кредитов без признаков обесценения) за полгода уменьшилась с 74% до 72%, а «желтой» и «красной» зон выросла (до 19% и 6%, соответственно).
ЦБ объясняет проблемы компаний падением прибыли и большими процентными расходами из-за высоких ставок. По данным Росстата, за прошлый год разница между прибылями и убытками компаний уменьшились на 3,9%. По расчетам аналитического центра ЦМАКП, в промышленности компании отдают на уплату процентов 37% EBITDA. Это значит, что среднее отношение, которое рассчитывает ЦБ, составляет чуть более 2,5. В отраслях, которые он перечислил, прибыли упали особенно сильно, а угольная отрасль получила более 400 млрд убытка.
Первый заместитель Костина Дмитрий Пьянов называл способом лечения от дефолта реструктуризацию долга «с подбором правильных параметров кредита для посильной нагрузки». У ВТБ, по его словам, доля реструктурированных кредитов юрлицам за прошлый год выросла с 10,5% до 14,2%, в основном трудности испытывают девелоперы, транспорт и обрабатывающая промышленность, дорожное строительство. ЦБ в обзоре отметил два всплеска реструктуризаций – в декабре и в марте. Их существенная часть, по данным регулятора, пришлась на компании угольной и металлургической отраслей.
С учетом рискованных реструктуризаций проблемные кредиты компаниям на 1 апреля были втрое больше плохих и составляли 11,1 трлн руб., или 11,6% портфеля, по данным ЦБ.
Он надеется, что долговая нагрузка компаний будет снижаться вместе с ключевой ставкой, по которой выдано 2/3 корпоративных кредитов. Цифры, приведенные в обзоре, отражают результаты прошлого года, почти половину которого ключевая ставка была максимальной с начала нулевых 21%, отметила директор департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова. В целом корпоративный сектор продолжает сохранять устойчивость, проблемы отдельных заемщиков не являются системными, уверяет ЦБ.
