Совет директоров ЦБ снизил ключевую ставку с 14,25% до 14% годовых. ЦБ снижает ее с июня 2025 г., но в этот раз рынок ждал паузы: топливный кризис ускорил рост цен, а дефицит бюджета растет грозит разогнать инфляцию еще больше.
Однако Владимир Путин требует смягчения политики. Снижение ставки «должно быть, это и будет естественным процессом, исходя из макроэкономических показателей и стабильности экономики», говорил он за 10 дней до заседания ЦБ.
В дальнейшем ЦБ не исключает пауз в снижении ставки. Его сигнал ужесточился: он «будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий». Месяцем ранее он рассуждал о целесообразности дальнейшего снижения ставки.
При этом ЦБ предупредил, что будет снижать ставку очень медленно. С учетом последствий атак украинских дронов на НПЗ и роста расходов и дефицита бюджета «требуется более плавное снижение ключевой ставки».
А вот ее повышение маловероятно. Новый прогноз ЦБ предполагает, что в оставшееся до конца года время средняя ключевая ставка составит 13,7-14%. Верхняя граница допускает сохранение нынешней ставки до конца года, нижняя – 13,25–13.5% на конец года, подсчитали аналитики «Твердых цифр». Главный экономист Совкомбанка Михаил Васильев полагает, что траектория ключевой ставки в остаток года будет ближе к верхней границе. Возможно, это последнее понижение, допускает экономист Егор Сусин.
ЦБ удивил мягкостью, признается главный экономист Совкомбанка Михаил Васильев. Он полагает, что траектория ключевой ставки в остаток года будет ближе к верхней границе.
ЦБ фактически признал, что оказался в ловушке: цены растут быстро, а экономика медленно. Бизнес существенно снизил ожидания и по спросу, и по выпуску, констатировал ЦБ. ВВП в этом году может вовсе не вырасти, допустил он: прогноз роста ВВП снижен с 0,5-1,5% до 0-1%.
Одновременно ЦБ смирился с тем, что борьба с инфляцией в этом году провалена: ее прогноз вырос с 4,5-5,5% до 6-7% при целевых 4%. К привычным инфляционным рискам – дефициту бюджета, росту зарплат быстрее производительности труда, внешних рисков (санкций, падения цен на нефть) – добавились возможные последствия топливного кризиса. ЦБ опасается, что «более выраженного переноса издержек в цены» на фоне высоких инфляционных ожиданий.
ЦБ исходит из того, что правительство, как обещало, за три года приведет бюджет в норму: структурный первичный дефицит (превышение расходов за исключением обслуживания госдолга над базовыми нефтегазовыми и ненефтегазовыми доходами) будет постепенно снижаться до нуля в 2029 г. Иначе потребуется более жесткая политика, предупреждает регулятор.
Решение ЦБ почти не повлияло на рынок. Курс рубля практически не отреагировал на него, индекс Мосбиржи прибавил 1,5%. Ставки по вкладам, которые росли с начала июля, в ближайшие недели снизятся в пределах 0,25 процентных пункта, ожидает Васильев.
