МОСКВА, 27 окт (Рейтер) - Российский рынок из-за санкций, структуры с большой долей розницы и ограниченной ликвидности может быть не способен в текущих условиях высоких ставок генерировать успешные IPO, и в последних сделках цена акций после размещения чаще всего шла вниз, приводя к убыткам у инвесторов.
По данным исследования СПБ Биржи, Strategy Partners и Cbonds, через 12 месяцев после IPO 58% акций российских эмитентов торгуются ниже цены размещения, а через 24 месяца — 77%. На горизонте 12 месяцев 13 из 24 рассмотренных акций, или 54% уступили по доходности широкому рынку.
Президент РФ Владимир Путин поставил цель увеличить капитализацию фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году, но к концу августа она снизилась до 19,5% ВВП после затяжного падения рынка. Как сообщал первый зампред ЦБР Владимир Чистюхин, если даже реализовать все одобренные меры стимулирования рынка и провести озвученные IPO, то эта цель будет недостижима.
После паузы в 2022 году на фондовом рынке РФ в 2023 году состоялось 7 IPO на общую сумму около 39,7 миллиарда рублей, а 2024 год стал рекордным за последние 10 лет по числу публичных размещений: 15 эмитентов вышли на рынок и привлекли 81 миллиард рублей. В 2025 году прошло четыре IPO, а в 2026 - два: B2B-РТС и Инкаб Холдинг вместе привлекли 4,4 миллиарда рублей.
Особенности рынка РФ усиливают риск просадки после IPO, говорится в исследовании: внешний фон влияет на весь рынок, а структура спроса и ликвидности определяет глубину реакции отдельных акций.
Так, рынку свойственны высокая роль розницы при ограниченной доле долгосрочных институциональных инвесторов, ограниченная ликвидность новых бумаг и небольшой free float, геополитические риски и санкции, высокая ставка ЦБР и конкуренция с депозитами/облигациями, внутренне ориентированный профиль новой волны IPO, сложность оценки.
IPO часто проходят в окно возможностей: компании выходят на рынок в периоды высокого спроса, сильного сентимента рынка и готовности инвесторов платить премию за рост. Поэтому цена размещения может уже включать значительную часть будущих ожиданий, говорится в исследовании.
Авторы отмечают, что на фоне слабой post-IPO динамики части размещений снизилось доверие к новым эмитентам и выросли требования к финансовым результатам, оценке, структуре сделки и раскрытию. В результате компаниям становится сложнее привлекать новый спрос: одной equity story уже недостаточно, рынок ждет доказательств устойчивости бизнеса, понятных целей и подтверждения заявленных ориентиров после IPO.
Для РФ будут полезны якорные инвесторы с мораторием на продажу, раскрытие структуры спроса, более прозрачная логика аллокации и правила против краткосрочной переподписки без устойчивого вторичного спроса, предлагают авторы исследования. Для российских B2C-компаний применимы программы участия в IPO клиентов, пользователей или сотрудников, но только вместе с ограничением быстрой перепродажи, понятным объяснением инвестиционной истории и активной коммуникацией после размещения.
Российским эмитентам рекомендуется заранее раскрывать post-IPO план — ключевые показатели, дивидендную и инвестиционную политику, использование привлеченных средств и календарь коммуникаций с инвесторами. Также предлагается создавать налоговые и продуктовые стимулы для долгосрочного владения российскими акциями после IPO.
(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
