(Добавлены комментарии авторов исследования, новая редакция текста и заголовка)
МОСКВА, 27 окт (Рейтер) - Российский рынок из-за санкций, структуры с большой долей розницы и ограниченной ликвидности может быть не способен в текущих условиях высоких ставок генерировать успешные IPO, и в большинстве последних сделок цена акций после размещения чаще всего шла вниз, приводя к убыткам у инвесторов.
По данным исследования СПБ Биржи, Strategy Partners и Cbonds, через 12 месяцев после IPO 58% акций российских эмитентов торгуются ниже цены размещения, а через 24 месяца — 77%. На горизонте 12 месяцев 13 из 24 рассмотренных акций, или 54% уступили по доходности широкому рынку.
Президент РФ Владимир Путин поставил цель увеличить капитализацию фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году, но к концу августа она снизилась до 19,5% ВВП после затяжного падения рынка. Как сообщал первый зампред ЦБР Владимир Чистюхин, если даже реализовать все одобренные стимулы рынка и провести озвученные IPO, то эта цель будет недостижима.
После паузы в 2022 году на фондовом рынке РФ в 2023 году состоялось 7 IPO на общую сумму около 39,7 миллиарда рублей, а 2024 год стал рекордным за последние 10 лет по числу публичных размещений: 15 эмитентов вышли на рынок и привлекли 81 миллиард рублей. В 2025 году прошло четыре IPO, а в 2026 - два: B2B-РТС и Инкаб Холдинг вместе привлекли 4,4 миллиарда рублей.
«Почему такое количество IPO? У нас резко выросла ставка... и основная причина — это то, что в первую очередь физлица, на которых большая доля приходится, предпочитают инструменты с фиксированной доходностью, понятные, удобные и с минимальным риском», - сказал на презентации исследования партнер практики «Промышленность и технологии» Strategy Partners Роман Тиняев.
По его оценке, до 40 компаний РФ думают сейчас о проведении IPO.
«Поэтому по мере снижения ставки, я думаю, что здесь будет всплеск», - сказал Тиняев, оценив приемлемый уровень ключевой ставки для активизации IPO в 10-12%.
Кроме жесткой ДКП в этом году не дают проводить IPO геополитика и негативная динамика рынка акций, добавила директор департамента инвестиционного бизнеса СПБ Банка Анна Куприянова.
«То есть, соответственно, окна хорошего не было. По ощущениям, сформировался новый пул компаний. Есть те, которые бесконечно ждут хорошего окна и всё время откладывают IPO, причём годами. Мы все эти имена уже знаем. А есть компании, которые в целом себя чувствуют устойчиво. У нас есть такие клиенты в текущей ситуации, которые работают, в частности, на импортозамещение. Они не будут ждать отмены санкций, окончания каких-то действий, а готовы выходить и жить в текущих реалиях. Таких компаний, я знаю, примерно пять-семь имён. Поэтому, я думаю, активность скоро появится на рынке», - сказала Куприянова.
По мнению участников презентации, рынок IPO оживится только в 2028 году - так ответили 50% присутствовавших в зале.
Особенности рынка РФ усиливают риск просадки после IPO, говорится в исследовании: внешний фон влияет на весь рынок, а структура спроса и ликвидности определяет глубину реакции отдельных акций.
Так, после ухода иностранцев, рынку свойственна высокая роль розницы, нехватка долгосрочных инвесторов, ограниченная ликвидность новых бумаг и небольшой free float. Ограничивают его ликвидность геополитические риски и санкции, высокая ставка ЦБР и конкуренция с депозитами/облигациями, завышенные ожидания эмитентов.
IPO часто проходят в окно возможностей: компании выходят на рынок в периоды высокого спроса, сильного сентимента рынка и готовности инвесторов платить премию за рост. Поэтому цена размещения может уже включать значительную часть будущих ожиданий, говорится в исследовании.
Авторы отмечают, что на фоне слабой post-IPO динамики части размещений снизилось доверие к новым эмитентам и выросли требования к финансовым результатам, оценке, структуре сделки и раскрытию.
(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
