Цены не тормозят
Индекс потребительских цен (ИПЦ) в США поднялся в июне на 9,1% по сравнению с показателем годом ранее, сообщило Министерство труда. Это самое высокое значение за 41 год.
Июньский показатель затмил майский (8,6%), который заставил Федеральную резервную систему ускорить повышение процентной ставки — в последний раз она подняла ее сразу на 0,75 процентного пункта (впервые с 1994 г.). Неукротимая инфляция заставит ФРС не снижать темпы ужесточения денежной политики, считают эксперты. Это будет еще больше способствовать укреплению доллара, особенно по отношению к валюте еврозоны, которой грозит рецессия из-за последствий войны в Украине и сокращения (а также возможного прекращения) поставок российского газа.
Высокие цены на энергоносители и продовольствие по-прежнему играют значимую роль в стимулировании инфляции. Без их учета базовый ИПЦ поднялся на 5,9% по сравнению с июнем 2021 г. (в мае — на 6%).
Инфляционная ситуация в США близка к катастрофе, указывает международный финансовый консультант Исаак Беккер: «За последние 100 лет было буквально шесть месяцев, когда цены в США росли сильнее, чем в июне 2022 г. При этом устойчивое и направленное инфляционное давление было лишь в 1970-х и 1980-х гг., поэтому выходит, что за последние 100 лет есть лишь два прецедента роста цен выше, чем на 1,4% месяц к месяцу».
Нынешний показатель подбирается к максимальным за столетие уровням: в месячном исчислении ИПЦ вырос в июне на 1,3%.
Нет признаков стабилизации ситуации, многие товары и услуги «перехватывают инициативу» в инфляционном давлении, добавляет Беккер. Например, расходы на жилье выросли на максимальные с 1991 г. 5,6%.
Ставки — вверх, экономика — вниз
Рынок процентных фьючерсов теперь даже закладывает 13%-ную вероятность повышения на 1% (неделю назад она была нулевой), по данным CME Group.
Триси также обращает внимание на инвертированную кривую — отрицательную разницу в доходностях двух- и 10-летних казначейских облигаций. Вчера она составляла 9 базисных пунктов, это самый высокий (точнее, низкий) показатель с 2007 г. Инвертированная кривая считается провозвестником рецессии (правда, с разным временным интервалом). «Основной бизнес банков — брать краткосрочные займы и выдавать долгосрочные, при инвертированной кривой он не работает», — поясняет Триси. Спрос на рефинансирование долгосрочных кредитов, включая ипотечные, иссякает, кроме того, банкам придется увеличивать резервы на покрытие плохих долгов, говорит он:
Инвертированная кривая, слабые банки и высокие цены на энергоресурсы — все это говорит о высокой вероятности рецессии. Кроме того, рынок труда перед экономическим спадом обычно очень силен, как сейчас.
Доллар в выигрыше
ФРС демонстрирует готовность ужесточать денежную политику с целью обуздать инфляционного джина, и это один из важных факторов в копилку доллара. Его торгово-взвешенный курс уже вырос на 12% с начала года. 12 июля курсы доллара и евро даже на какое-то мгновение сравнялись — правда, не у всех провайдеров котировок, отмечает Bloomberg, днем во Франкфурте, например, курс откатился от отметки $1,00003.
По оценке аналитиков Deutsche Bank, евро может снизиться до $0,95–0,99. «Падение ниже паритета будет означать, что рынок закладывает в цены неминуемую рецессию в еврозоне и значительные отрицательные последствия для ее торговли из-за энергетического кризиса», — отметил Джордж Саравелос, директор по анализу мировых валютных рынков банка.
Хотя теоретически слабая валюта помогает экспортерам, таким как Германия, противовесом служат другие серьезные проблемы: нарушения в цепочках поставок и нехватка газа, — указывает Брэд Бечтел, глобальный директор по валютным рынкам Jefferies.
Если Россия остановит экспорт газа в Европу, ряду стран придется нормировать поставки его и электроэнергии, что ударит как по промышленным производителям, так и по потребителям. Экономический спад осложнит для Европейского центробанка задачу по активному повышению процентных ставок, пусть даже инфляция будет оставаться высокой. В результате разница в уровне ставок между еврозоной и США еще больше вырастет, что должно привлечь больше средств в долларовые активы с фиксированным доходом.
