МОСКВА, 4 дек (Рейтер) - Российский Центробанк насчитал немного удачных реструктуризаций облигационного долга на локальном рынке и решил реформировать данный механизм, сказала директор департамента корпоративных отношений ЦБР Екатерина Абашеева, выступая в четверг на Российском облигационном конгрессе Cbonds.
По данным рейтингового агентства Эксперт РА, за 2025 год высокие ставки снизили запас прочности компаний, выросло число убыточных эмитентов с проблемной задолженностью по кредитному портфелю и дефолтами на облигационном рынке. Аналитики компании сообщили, что количество первичных технических и реальных дефолтов на рынке облигаций с учетом выпусков в цифровых финансовых активах (ЦФА) в январе-октябре 2025 года составило 26 против 11 за весь 2024 год (рост в 2,4 раза). Ряд компаний после выхода в дефолт объявили о проведении реструктуризации выпусков.
«С нашей точки зрения, один из возможных барьеров (для успешных реструктуризаций) - большой процент голосов, которые надо собрать эмитенту с инвесторов (для ее одобрения), в ряде случаев - это 90-75% держателей для того, чтобы принять то или иное решение, чтобы фактически произошла реструктуризация», - сказала Абашеева.
«Даже при наличии механизма электронного голосования не всегда просто такое количество инвесторов собрать».
Кворум на собрании облигационеров требуется гораздо выше, чем на собрании акционеров.
«Общее собрание акционеров, если первый раз собраться не удалось, максимально неактивные акционеры, то второй раз у нас большинством считается большинство от 30% принявших участие. То есть, совсем не большинство. На рынке облигаций даже близко такого нет», - сказала Абашеева.
Поэтому ЦБ предлагает понизить число голосов для принятия решений по облигационным выпускам.
«Можно значимо понизить процент голосов, необходимых для принятия того или иного решения, а, возможно, целесообразно посмотреть на то, чтобы был разный процент голосов. Если ты до дефолта выносишь вопрос о реструктуризации, то, например, можешь с более низким кворумом пройти, чтобы стимулировать процесс», - сказала Абашеева.
По замыслу ЦБР, это поможет компаниям договариваться с держателями облигаций о переносе оферт или выплат купонов до выхода в дефолт, а не когда уже «все пропало».
Также ЦБР намерен провести давно обещанное упрощение процедуры эмиссии облигаций и сократить количество документов.
«В Банк России очень часто, при том, что мы все боремся за электронный документооборот, до сих пор приносят на бумаге. И когда ты видишь эти коробки, то понимаешь. Просто на мониторе оно так не чувствуется, а в коробках хорошо чувствуется, что упрощать еще есть куда», - сказала Абашеева.
По ее словам, сейчас у ЦБР средний срок регистрации эмиссионных документов акций и облигаций - 7 дней.
«Где-то точно 30, а то и больше. А где-то может быть и завтра. Мы в действительности не видим никаких препятствий в регистрации за один день и за меньшие сроки, чем один день, они вполне могут в часах измеряться».
ЦБР может передать ряд регистрационных действий инфраструктурным организациям.
Управляющий директор по фондовому рынку и цифровым активам Мосбиржи Борис Блохин сказал, что объемы торгов на рынке облигаций биржи в 2025 году достигли исторического максимума - более 1,5 триллиона рублей в среднем в месяц, в том числе за счет активности розничных инвесторов. По данным ЦБР, облигации стали самым доходным в этом году рублевым активом на фоне высокой ключевой ставки.
(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
