НЬЮ-ЙОРК, 30 дек (Рейтер) - Инвесторов в американские облигации, вероятно, ждет более сложный год по сравнению с рекордным 2025-м: ряд экспертов прогнозирует более низкую доходность на фоне замедления темпов смягчения денежно-кредитной политики ФРС, а потенциальные налогово-бюджетные стимулы омрачают перспективы рынка.
После сильного для держателей облигаций 2025 года, когда смягчение ДКП в США и благоприятная экономическая обстановка обеспечили лучшую динамику рынка с 2020 года, прогнозы становятся более осторожными.
Инвесторы сейчас пытаются оценить, могут ли менее агрессивный курс Федрезерва и новые налогово-бюджетные меры остановить этот импульс, создавая проблему для показателей доходности.
Снижение ставок ФРС на 75 базисных пунктов в 2025 году стимулировало ралли облигаций: снижение ставок привело к уменьшению доходности и сделало бонды с более длинным сроком погашения и их сравнительно высокими выплатами более выгодными. С другой стороны, устойчивая экономика США поддержала прибыль компаний, что снизило премию, которую инвесторы требуют для владения корпоративными бондами вместо госдолга США к историческим минимумам.
Совокупная доходность индекса Morningstar US Core Bond TR YSD, отслеживающего номинированные в долларах ценные бумаги со сроком погашения более одного года, составила около 7,3% в 2025 году - максимум с 2020 года. Индекс включает государственные и корпоративные облигации инвестиционного уровня.
Многие ожидают, что в 2026 году рыночные условия останутся примерно такими же, но общая доходность, включающая выплаты по облигациям и колебания цен, может не достичь показателей 2025 года.
В основном ожидается, что ФРС снизит ставки на меньшую величину, чем в 2025 году: по состоянию на понедельник трейдеры оценивали смягчение ДКП в 2026 году примерно в 60 базисных пунктов.
Некоторые инвесторы отметили, что бюджетные стимулы в рамках налоговой политики и программ расходов президента Дональда Трампа, которые, как ожидается, ускорят экономический рост в 2026 году, могут помешать снижению доходности долгосрочных гособлигаций США в той же степени, что и в этом году.
«Я думаю, что следующий год будет более сложным», - сказал Джимми Чанг из Rockefeller Global Family Office.
«Доходность краткосрочных бондов будет снижаться, так как ФРС, вероятно, сделает как минимум один-два дополнительных шага вниз. В то же время ускорение экономики может подтолкнуть вверх доходность более длинных treasuries, что плохо скажется на общей доходности», - отметил экономист.
СОМНЕНИЯ В СРОКАХ ПОГАШЕНИЯ
Доходность 10-летних гособлигаций - ключевой ориентир для стоимости обслуживания и государственного, и корпоративного долга - с начала года упала более чем на 40 базисных пунктов и достигла отметки 4,1% в понедельник. Ралли поддержали смягчение ДКП и растущие опасения по поводу состояния американского рынка труда.
Лишь немногие ожидают повторения такой картины в 2026 году: участники рынка в основном полагают, что доходность 10-летних гособлигаций будет находиться на текущих уровнях или чуть поднимется к концу 2026 года.
Аналитики JPMorgan ожидают, что доходность 10-летних бондов к концу 2026 года составит 4,35%, тогда как прогноз BofA Securities предполагает уровень 4,25%. Андерс Перссон из Nuveen считает, что базовая доходность может опуститься примерно до 4%, но предупреждает о рисках для облигаций с длинным сроком погашения: рост госдолга в мире способен подтолкнуть их доходность вверх.
СПРЕДЫ ШИРЕ?
Кредитные спреды инвестиционного класса - премия, которую платят компании с высоким рейтингом по отношению к доходности UST — в понедельник составили около 80 базисных пунктов, как в начале года, и близки к минимальным значениям 1998 года.
Совокупная доходность облигаций инвестиционного уровня, которую измеряет индекс ICE BofA US Corporate Index, достигла почти 8% против 2,8% годом ранее. Доходность «мусорных» облигаций согласно индексу ICE BofA US High Yield тем временем находится на уровне около 8,2%, примерно как и в конце 2024.
JPMorgan прогнозирует расширение спредов до 110 пунктов в 2026 году на фоне ожидаемого роста корпоративных заимствований в техсекторе, а доходность высококачественных бумаг может снизиться до 3%. BNP Paribas, напротив, ожидает спреды на уровне 80 пунктов к концу года.
Эмили Роланд из Manulife John Hancock Investments оптимистично настроена в отношении «высококачественных» облигаций в 2026 году, так как, по ее прогнозу, экономика замедлится, а ФРС будет более агрессивно, чем ожидают трейдеры, понижать стоимость заимствований.
«Рынок бондов пока не закладывает в позиции грядущую дезинфляцию и слабый рост, которые мы прогнозируем на 2026 год, - сказала она. - По нашим оценкам, облигации должны расти сильнее».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Давиде Барбушиа)
