Инвестиции в экономику перестали расти, признал в разговоре с сенаторами вице-премьер Александр Новак: «Рост инвестиций за 9 месяцев 2025 г. составил 0,5%. По году, скорее всего, будет ноль или чуть выше».
Еще в сентябре Минэкономразвития прогнозировало по итогам 2025 г. рост инвестиций на 1,7%. Но вскоре Росстат зафиксировал первое за пять лет сокращение инвестиций в годовом выражении – на 3,1% в III квартале. В этом году спада ждет и Минэкономразвития: на 0,5%.
Основной вклад в снижение инвестиционной активности внесли транспорт, строительство (сказалась высокая ключевая ставка) и некоторые добывающие подотрасли (прежде всего, угольная, а также нефтегазовая), перечислял Центр развития ВШЭ. По-прежнему уверенно чувствовали себя отрасли, связанные с ВПК и импортозамещением: производство «прочих транспортных средств» (за счет спецтехники), химическая и фармацевтическая промышленность. Но стоит государству уменьшить финансирование, как инвестиции сжимаются. Центр развития приводит в пример электронную промышленность, которая наращивала инвестиции, но в III квартале сократила: «Отрасль столкнулась со снижением государственного субсидирования, что связано с попытками сбалансировать бюджет».
«Кризис в данной сфере перешел в открытую форму», – констатировал заместитель гендиректора близкого к властям аналитического центра ЦМАКП Дмитрий Белоусов, называя одной из основных причин инвестиционного провала «длительную сверхжесткую денежно-кредитную политику». Многие корпорации предпочли отложить запуск новых проектов из-за дороговизны заемных ресурсов, объясняли прекращение роста инвестиций аналитики «Атона». Стоимость кредитования в 2026 г. останется на «инвестиционно непригодных» уровнях, уверены эксперты Института Гайдара. Это на фоне торможения экономики, сжатия спроса и смещения его в сторону более дешевого ассортимента, по их мнению, приведет к снижению инвестиций даже по сравнению с 2025 г. Компании оптимизируют расходы, включая инвестиции, отмечал экономист Дмитрий Полевой.
Инвестиционный процесс очень инерционный: начатые проекты, в которые уже вложены средства, обычно выгоднее довести до конца. Руководили Сбербанка и Россельхозбанка Герман Греф и Борис Листов в середине прошлого года отмечали, что финансируют лишь ранее запущенные проекты, но компании не обращаются к ним за деньгами на новые проекты. «В этом году инвестиции неплохо себя вели, потому что маховик еще крутился», – говорил в ноябре президент РСПП Александр Шохин. По оценке РСПП, падение инвестиций в этом году будет втрое больше прогноза Минэкономразвития – «не 0,5%, а в районе 1,5%».
Инвестиции падают в двух крупнейших направлениях капзатрат: в инфраструктуру, а также в машины и оборудование (-15% г/г), обращали внимание аналитики Промсвязьбанка. Это, по их мнению, указывает на прекращение роста экономического потенциала, а при закреплении тренда – на его сужение.
Многие эксперты сомневаются, что инвестиционный бум последних лет заметно увеличил потенциал российской экономики. За 2020–2024 гг. физический объем инвестиций вырос на 36,5%, или в 3,5 раза больше, чем ВВП (на 10,1%), но ЦМАКП констатировал спорное качество этих инвестиций: их технологичность не растет, они зачастую носят вынужденный и замещающий характер, например 1,6 трлн руб. потрачены на замену иностранного софта. Центробанк указывал, что рост инвестиций в основной капитал повышает потенциал экономики, но при этом также отмечал, что «умеренный рост производительности труда в инвестиционно активных отраслях может свидетельствовать о том, что сделанные вложения пока в большей мере носили замещающий характер, компенсируя нарушения производственных цепочек, вызванные санкциями».
ЦБ приводил пример такой инвестиции: предприятие меняет европейское оборудование на китайское. Закупки вооружений, в соответствии с мировой методологией, формально тоже считаются инвестициями. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова считает сокращение инвестиций естественным: «Разворот на Восток потребовал достроить дороги, подтянуть логистику, произвести достаточно автотранспорта для обеспечения товарооборота и др. Ну вот, мы это сделали. И снижение инвестиций говорит о том, что эта фаза переориентации закончена». Сейчас эти инвестиции выглядят эффективными из-за проблем с расчетами, логистикой и др., но со временем значительную их часть, по ее мнению, придется списать.
