Падение цен на российскую нефть — это не временное явление, а всерьез и надолго, полагает ЦБ РФ. В обновленном макропрогнозе, опубликованном в пятницу, Центробанк снизил прогноз средней цены барреля Urals на текущий год до $45 — самого низкого уровня с пандемии.
Столько же российская нефть стоила в 2004-05 гг. Оценка ЦБ — на четверть ниже, чем заложено в бюджет ($59 за баррель) и на $10, чем он сам ожидал в октябре. Прогноз на 2027-28 гг также снижен — с $55 до $50 за баррель и $60 до $55 соответственно.
«Существенные риски связаны с ценами на нефть», — заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Они снижаются, мировой рынок перешел к профициту, а для России ситуация усугубляется санкциями — с учетом этих тенденций, ЦБ снизил прогноз на ближайшие три года, объяснила она.
В конце октября 2025 г. США ввели санкции на две крупнейшие нефтяные компании страны, «Роснефть» и «Лукойл», а затем усилили давление на Индию, требуя от нее отказаться от российской нефти. Средняя цена Urals опустилась с $53,7 в октябре до $44,9 в ноябре, $39,2 в декабре и $41 в январе.
В результате в прошлом году экономика недосчиталась $33 млрд экспортной выручки, по оценкам аналитиков Газпромбанка. А в текущем — потеряет еще $20 млрд, следует из прогноза ЦБ: он ждет сокращения экспорта с $419 млрд до $399 млрд
Правительство надеется, что компании адаптируются к новым условиям, и дисконты на российскую нефть уменьшатся. Но эксперты в это не верят. Аналитики Райффайзенбанка называют заложенные в бюджет $59 за баррель Urals «избыточно оптимистичными»: Индия отказывается от как минимум значительной части российской нефти, дисконты Urals к Brent остаются высокими, а глобальные тренды нефтяного рынка в этом году, скорее, негативны. Экономист Дмитрий Полевой ожидает в 2026 г. среднюю цену Urals вблизи $40/барр., аналитики Газпромбанка прогнозируют снижение среднегодовой цены на российскую нефть до $49-50 за баррель, прогноз рейтингового агентства АКРА — $49-53/барр.
Если нефтегазовые доходы бюджета окажутся меньше 8,9 трлн руб., рассчитанных из средней цены $59 за баррель, это увеличит дефицит бюджета, который запланирован в размере 3,8 трлн руб. Аналитики Райффайзенбанка оценивают выпадающие доходы в 2,8 трлн при нефти по $45. При сохранении же текущих цен ($41 в январе) и курса рубля недобор нефтегазовых доходов может составить 4,3 трлн руб., что увеличит общий дефицит до 8 триллионов, оценивает Алексей Климюк из Альфа-капитала. Оценка аналитиков MMI в этом сценарии — недобор 3-3.5 трлн нефтегазовых доходов.
Недобор нефтегазовых доходов, согласно бюджетному правилу, компенсируется за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), если он происходит из-за низкой цены на нефть, и заимствований, если причина — курс рубля. В январе–феврале Минфин продает валюту и золота из ФНБ примерно на 200 млрд руб. в месяц. К началу февраля в кубышке примерно 4,2 трлн руб.
При нынешних ценах и курсе его хватит примерно на 15 месяцев, оценивает Климюк. Центр экономического прогнозирования Газпромбанка подсчитал, за какой срок исчерпается ФНБ в зависимости от того, сколько будет стоить нефть: чуть больше, чем на год при нынешней цене, менее 2,5 лет при $50 за баррель.
Вряд ли власти пойдут на это. «Мы в своих прогнозах исключаем исчерпание ФНБ», — отрезала Набиуллина.
Смягчить эффект низких цен на нефть могло бы сверхплановое поступление ненефтегазовых доходов, однако вряд ли стоит надеяться на это, пишут аналитики Райффайзенбанка: при замедлении инфляции и охлаждении экономики рост номинального ВВП по итогам года вряд ли превысит запланированные уровни.
Тогда придется резать расходы, либо срочно искать дополнительные источники денег, наращивая займы и облагая бизнес и население новыми поборами. Это может быть, например, «добровольный» сбор на сверхприбыль (windfall tax) для высокорентабельных секторов, таких как производители золота, рассуждает Климюк. Секвестр в сценарии продолжения войны он считает маловероятным.
Никто не знает, как Минфин сможет компенсировать падение нефтегазовых доходов, если снижение цен на российскую нефть окажется устойчивым, заключает экономист Сергей Алексашенко, бывший замминистра финансов и первый зампред ЦБ.
