Попытки «управляемого охлаждения» экономики высокими ставками практически загнали ее в стагфляцию: минимальный рост при высокой инфляции, предупреждает близкий к Кремлю аналитический центр ЦМАКП.
Хотя инфляция несколько снизилась, экономическая динамика тоже остается умеренной – и без явных признаков улучшения, констатирует он и заключает: «Экономика продолжает находиться «в одном шаге» от впадения в стагфляцию».
Инфляция в этом году за неполные два месяца составила 2,14% к 24 февраля. В годовом выражении она снизилась до 5,8% после январского скачка из-за повышения НДС.
Экономический рост при этом стремительно замедляется. В прошлом году ВВП вырос на 1% после 4,9% в 2024 г., и эксперты ожидают дальнейшего торможения. ЦМАКП понизил верхнюю границу прогноза экономического роста и теперь ожидает 0,5-0,8% в этом году, прогноз МВФ 0,8%, консенсус-прогноз Центра развития ВШЭ – 0,9%.
Прогноз инфляции на этот год ЦМАКП понизил намного сильнее: с 6-6,2% до 4,8-5,1%. Консенсус Центра развития 5,5%, а опрошенных Центробанком аналитиков 5,3%. Это существенно ниже ожиданий квартальной и полугодовой дальности, отмечает ЦМАКП, и меньше 5,6%, на которые, по данным Росстата, выросли цены в прошлом году.
Ценой существенного успеха в подавлении инфляции стало резкое торможение инвестиций, констатирует ЦМАКП: в них «кризис перешел в открытую форму». По его оценкам, инвестиции падают два квартала подряд (-3,7% во втором квартале и -1,7% в третьем), а в этом году впервые возник реальный риск их абсолютного спада. Минэкономразвития прогнозирует их сокращение на 0,5%. Применительно к «физическим» инвестициям, ситуация, по всей видимости, заметно хуже, отмечает ЦМАКП: он оценивает предложение инвестиционных товаров на 12% меньше, чем в середине 2,24 г. и лишь на 4% больше антирекорда последних пяти лет, установленного во II квартале 2022 г. «Соответственно, потери в экономическом росте от довольно умеренного замедления инфляции – вполне заметны», – заключает ЦМАКП.
Рассчитываемый центром сводный опережающий индикатор (СОИ) входа экономики в рецессию превысил критический порог и продолжает быстро расти. Это означает, что до июля 2026 г. включительно российская экономика с высокой вероятностью войдет в рецессию, объясняет ЦМАКП.
Она может быть длительной. Значение другого опережающего индикатора, выхода из рецессии продолжало ухудшаться, подавая сигнал о том, что приближающаяся рецессия может оказаться затяжной (длиться более года), пишет ЦМАКП.
Ухудшению ситуации способствуют настроения людей и бизнеса. Отражающий деловую активность в промышленности индекс PMI, который рассчитывает S&P Global, с середины прошлого года остается в отрицательной зоне, а опросы социологов показывают резкое снижение оценок россиянами своего материального положения и ожиданий его изменения. Индекс потребительских настроений (ИПН) опустился до уровня конца 2022 года и впервые с тех пор указывает на преобладание пессимизма. Негативные оценки ситуации в экономике со стороны населения и менеджмента компаний приняли затяжной характер, причем столь длительный период негативных ожиданий менеджмента не имеет аналогов в последние годы, констатирует ЦМАКП.
Продолжает падать рентабельность в промышленности: она опустилась практически к рекордно низкими значениями времен пандемии, а разрыв со ставкой по кредитам остается на рекордном уровне, которого достиг во втором квартале прошлого года, отмечает ЦМАКП. Это подрывает финансовую устойчивость предприятий, которые отдают на обслуживание кредитов почти 40% прибыли, и лишает инвестиции смысла.
В промышленности весь позитив последних нескольких месяцев связан преимущественно с увеличением выпуска в секторах со значимым присутствием оборонных производств, отмечает ЦМАКП, а выпуск в гражданском сегменте промышленности после снижения в первом квартале 2025 г. стагнирует. Опубликованные в пятницу данные о промышленном производстве за январь подтвердили эту тенденцию. С учетом сезонного и календарного факторов выпуск не изменился по сравнению с декабрем. При этом продолжается рост в военных отраслях, а большинство гражданских в минусе, отмечает экономист Сергей Алексашенко.
