10 мар (Рейтер) - Конфликт на Ближнем Востоке вновь вынудил инвесторов искать убежище для своих денег, и опять ведутся дискуссии о том, какие из активов по-настоящему способы обеспечить защиту в период кризиса.
Выбор сложен, поскольку динамика традиционных активов-убежищ стала непредсказуемой. Золото претерпевает резкие колебания, а доллар, который в прошлом году был не в фаворе, снова растет.
Ниже следует обзор некоторых из наиболее популярных защитных активов:
ДОЛЛАР ВЫДЕРЖАЛ ИСПЫТАНИЕ
«Зеленый» показывает, пожалуй, наилучшие результаты среди защитных активов в эти дни. Индекс доллара к корзине из шести основных валют за прошлую неделю укрепился примерно на 1,5%. Доллар смог вырасти даже против швейцарского франка и иены, которые обычно пользуются поддержкой в периоды рыночной нестабильности.
Это особенно удивляет, если вспомнить, как ослаб доллар при обвале акций после объявления президентом США Дональдом Трампом «ковровых» пошлин в апреле 2025 года и как это поставило под сомнение его статус как актива-убежища.
Данные о денежных потоках показывают, что инвесторы отдают предпочтение краткосрочным наличным средствам в долларах , оставляя в стороне прочие долларовые активы.
Нельзя забывать, что США являются нетто-экспортером энергоносителей, поэтому кризис, в результате которого цена на нефть марки Brent взлетела выше $90 за баррель, должен сыграть в их пользу.
«Доллар обладает определенными характеристиками защитного актива, но это во многом определяется конкретными обстоятельствами», — сказал Джеймс Лорд из Morgan Stanley .
По его словам, преимущества доллара не вечны, поскольку неопределенность в американской политике подрывает его защитные характеристики.
НЕТ БЕЗОПАСНОСТИ В ГОСБОНДАХ
Гособлигации с трудом привлекают потоки капитала, которые обычно наблюдаются во время геополитических потрясений, поскольку инвесторы торгуют ими в основном с учетом прогноза инфляции, а не их защитных качеств.
Вопросы налогово-бюджетной политики, такие как ослабление ограничений на госдолг в Германии, а также более широкие опасения насчет наращивания государственных заимствований также подорвали привлекательность бондов как актива-убежища. Доходность 10-летних немецких облигаций, индикативных для еврозоны, подскочила примерно на 14 базисных пунктов со 2 по 5 марта.
«Германия - это инвестиция в качество, но мало кто хочет делать ставки на долгосрочном конце бычьего рынка, когда госдолг растет», - сказал Брин Джонс из Rathbones.
ЗОЛОТО ОСТАЕТСЯ НАДЕЖНЫМ УБЕЖИЩЕМ
Репутация золота как защитного актива держится, о чем свидетельствует подъем цен на 240% с начала текущего десятилетия .
Да, оно также демонстрирует волатильность - например, резко упало 3 марта. Аналитики объясняют это частично тем, что инвесторы продавали наиболее прибыльные активы, чтобы компенсировать убытки в других сегментах, поскольку конфликт на Ближнем Востоке ударил по настроениям рынка.
Однако это не должно умалить роль золота как актива-убежища - этот статус остается за драгметаллом на фоне опасений насчет инфляции, потрясений в геополитике и высокого уровня задолженности, добавили аналитики.
State Street назвала золото недооцененным активом в структуре портфелей: доля биржевых фондов, обеспеченных золотом, не превышает 1% от совокупных активов глобальных фондов, тогда как стратегический ориентир компании составляет 5%-10%.
«В рамках базового сценария цена золота в $6.000 в этом году более вероятна, чем $4.000, притом что сейчас котировки находятся чуть выше $5.000», - сказал Аакаш Доши из State Street Investment Management.
ТРАДИЦИОННЫЕ УБЕЖИЩА Швейцарский франк и японская иена, долгое время считавшиеся валютами-убежищами, потеряли примерно 1,2% и 0,8% на прошлой неделе.
«С точки зрения оценки стоимости японская иена по-прежнему остается относительно привлекательной валютой. На мой взгляд, она может обеспечить защиту в нынешних условиях», - сказал Джастин Онуэкуси из St. James's Place.
Однако политическая неопределенность добавила риска после сообщений о том, что премьер-министр Японии Санаэ Такаити сомневается в необходимости дальнейшего повышения ставок.
Аналитики предупреждают также, что повышение курса франка может оказаться ограниченным, учитывая предупреждение ЦБ Швейцарии о готовности к интервенции в случае чрезмерного укрепления валюты.
«Повышенный риск вмешательства ЦБ Швейцарии на рынке, вероятно, ослабит статус франка как убежища в условиях нынешнего шока», - сказала стратег Goldman Sachs Тереза Альвес.
ЗАЩИТНЫЕ АКЦИИ НЕ ПОМОГАЮТ
Акции зачастую показывают слабые результаты в периоды рыночных потрясений, хотя некоторые так называемые защитные секторы, как коммунальные сети или товары массового потребления, как правило, страдают меньше.
На этот раз этого не произошло. Секторы коммунальных услуг и потребительских товаров повседневного спроса S&P упали на 1% и 2,8% соответственно на прошлой неделе, в то время как основной индекс S&P 500 практический не изменился. Индекс коммунальных услуг в Европе отступил примерно на 3%, а товаров повседневного спроса - на 4,5%, для сравнения - STOXX 600 падал на 3%. Отчасти это объясняется тем, что эти секторы уже показывали хорошие результаты до войны на Ближнем Востоке. Одной из ключевых инвестиционных стратегий, по крайней мере до начала вооруженного конфликта. были вложения в инфраструктуру и промышленные предприятия.
В более широком контексте защитные недооцененные акции опережали акции роста, и некоторые из них показали очень хорошие результаты.
«Инвестируя в традиционно защитные секторы при текущем уровне процентных ставок, необходимо быть крайне дисциплинированным», — сказал Джеймс Бристоу из Templeton Global Investments.
«Например, я владею акциями Pepsi - это не самая высококачественная компания, однако точка входа была очень низкой, это совершенно иной запас защиты по сравнению с ситуацией, когда вы покупаете акции, скажем, бумаги Nestle».
Оригиналы сообщений на английском языке доступны по коду
(Никет Нишант, Алун Джон и Дара Ранасингхе )
