(Этот материал произведен в Гданьске для службы новостей Рейтер в России, где законодательство ограничивает освещение «специальной военной операции» РФ в Украине)
ЛОНДОН, 13 мар (Рейтер) - Несколько дней остается до мартовского заседания ЕЦБ, и трейдеры полагают, что резкий рост цен на нефть может подтолкнуть центробанк к повышению ставок в этом году. Ближневосточная война вызвала страх нового энергетического инфляционного шока, притом что память о кризисе 2022 года еще свежа. Несколько недель назад члены правления регулятора были убеждены, что ситуация развивается в благоприятном направлении, но теперь, как сказал один из собеседников Рейтер, дальнейшая траектория ставок ЕЦБ зависит от решений военных командиров.
Ниже следуют пять ключевых вопросов, которыми задаются рынки в преддверии заседания ЦБ еврозоны в четверг:
1/ Что решит ЕЦБ?
Ожидается, что центробанк сохранит ставку на уровне 2%. При этом продолжительность конфликта и динамика цен на топливо неизвестны, поэтому ЕЦБ укажет на повышенную неопределенность. Глава регулятора Кристин Лагард уже обещала сделать всё необходимое для удержания инфляции под контролем.
«Они уже не могут говорить, что находятся в хорошем положении, поскольку сами не уверены в этом, - сказал Райнхард Клузе из UBS. - Всё будет зависеть от дальнейшего развития событий».
2/ Вызовет ли война новый инфляционный шок?
Инфляция, как ожидается, ускорится, но темпы роста зависят от продолжительности конфликта и от того, когда танкеры снова смогут ходить через Ормузский пролив.
Цены на нефть колебались на этой неделе, приблизившись в понедельник к отметке $120.
Brent
близка к $100 и стоит сейчас примерно на 35% больше, чем до конфликта, и на 60% больше, чем в начале этого года. Цены в Европе только в марте подскочили почти на 60%.
Такая динамика толкнет инфляцию заметно вверх. Прежний анализ ЕЦБ показал, что устойчивый подъем цен на нефть и газ на 14% увеличит инфляцию на 0,5% и замедлит экономический рост на 0,1%, причем не только на первый год, но и на второй.
Стоимость дериватива, который инвесторы используют для хеджирования инфляционных рисков еврозоны на ближайшие два года, выросла примерно до 2,5% с 1,75% до начала конфликта .
До войны ЕЦБ ожидал, что инфляция в этом и следующем году будет ниже целевого уровня в 2%, что создавало дополнительный буфер.
По словам Давиде Онельи из TS Lombard, в отличие от 2022 года риски смещены скорее в сторону ослабления экономического роста, чем резкого скачка инфляции, учитывая, что экономика далека от постпандемийного бума, когда инфляция уже ускорялась. Рынок труда сейчас тоже слабее.
3/ Как ЕЦБ отреагирует на инфляционный шок в энергосекторе?
На данный момент ясно лишь то, что шансы на еще одно снижение ставки в этом году практически исчезли, и участники рынка уже закладывают в позиции минимум один шаг вверх.
Учитывая опыт 2022 года, когда ЕЦБ пропустил начало гигантского по историческим меркам инфляционного скачка, регулятор, скорее всего, будет избегать формулировок о преходящем характере инфляции.
Центробанк, похоже, намерен сохранять спокойствие. ЕЦБ обещал реагировать быстро, но только в случае риска закрепления инфляции через рост инфляционных ожиданий, требования о повышении зарплаты или удорожание товаров.
Ряд экономистов считает, что для обоснования повышения ставок цены на нефть должны держаться выше $100 на протяжении нескольких месяцев, и появились признаки вторичных эффектов.
4/ Что покажет новый прогноз ЕЦБ?
Прогноз учитывает лишь первые дни войны, поэтому не отразит всего масштаба скачка цен на энергоносители. Внимание будет сосредоточено на сценарном анализе, который представит центробанк.
Вице-председатель ЕЦБ Луис де Гиндос отметил, что такой анализ вероятен - он использовался и после того, как в 2022 году Москва начала свою «военную спецоперацию» в Украине.
Цены на нефть начали расти еще до ближневосточного конфликта, а инфляция в еврозоне неожиданно ускорилась в феврале, что повысило давление на декабрьский прогноз ЕЦБ.
5/ Доработает ли Лагард до конца срока? Председатель ЕЦБ Кристин Лагард попыталась развеять спекуляции о возможном досрочном уходе с должности, который дал бы возможность президенту Франции Эмманюэлю Макрону принять участие в подборе ее преемника, однако не опровергала сообщения прессы напрямую.
Среди возможных кандидатов на ее место инвесторы называют бывшего главу ЦБ Нидерландов Клааса Кнота и испанца Пабло Эрнандеса де Коса. Кнот воспринимается как несколько ястребиный, но прагматичный руководитель, а де Кос - как сторонник чуть более мягкой денежно-кредитной политики. При этом ни тот, ни другой, по оценкам рынка, не стал бы менять принципы функционирования центробанка.
Аналитики считают вопрос о преемнике открытым, учитывая, что и сама Лагард в 2019 году не входила в список наиболее вероятных кандидатов.
Однако новая инфляционная угроза повышает вероятность того, что глава ЕЦБ останется на посту до конца своего срока - до октября 2027 года, считают аналитики Deutsche Bank.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели и Стефано Ребаудо, перевел Томаш Каник. Редактор Анна Козлова)
