ЛОНДОН, 27 апр (Рейтер) - Заседание Европейского центрального банка пройдет в четверг под знаком иранского конфликта: перемирие между США и Ираном, казалось бы, ослабило насущную необходимость каких бы то ни было резких шагов, и от регулятора еврозоны не ждут немедленного повышения ставок, однако продвижение к миру на Ближнем Востоке пока что идет крайне трудно.
Поскольку перспективы мирных переговоров остаются неясными и признаков разблокирования Ормузского пролива в ближайшие дни нет, трейдеры по-прежнему ожидают ужесточения денежно-кредитной политики в еврозоне позже в этом году.
Ниже следуют пять ключевых вопросов, которыми задаются рынки в преддверии заседания ЦБ еврозоны:
1/ Что предпримет ЕЦБ?
Наиболее вероятно, что центробанк сохранит ставку по депозитам на уровне 2%: хотя еще несколько недель назад, когда цены на нефть взлетели почти до $120 за баррель, инвесторы ожидали повышения ставки. Перемирие немного охладило тревоги на рынке и ослабило наиболее острые опасения об инфляции.
В то же время ЕЦБ, без сомнений, даст сигнал о том, что оставляет за собой право на любое направление действий в дальнейшем. Нефть, которая в апреле опускалась ниже $90 за баррель, сейчас торгуется вблизи $107 - по-прежнему значительно выше довоенных уровней.
В центре внимания рынков также будет изменение взгляда ЕЦБ на перспективы экономики блока. «Регулятор может позволить себе выжидательную позицию на апрельском заседании, чтобы потом набрать больше данных и уже к июньской встрече решить, требует ли этот шок серьезной реакции», - сказал Марк Уолл из Deutsche Bank.
2/ Изменило ли прекращение огня планы ЕЦБ?
Да - на ближайшее будущее. Откат цен на нефть приблизил показатели к данному в марте базовому прогнозу ЕЦБ, который предусматривает, что инфляция достигнет 3% в текущем квартале.
Такая динамика, а также более низкие, чем предполагалось, цены на природный газ означают, что самый пессимистичный сценарий - при котором инфляция превысила бы 4% во втором полугодии - не реализовался, сказала глава ЕЦБ Кристин Лагард.
Ставки денежных рынков на ужесточение ДКП в этом году также сократились.
Несмотря на прекращение огня на Ближнем Востоке, сроки наращивания добычи нефти и возобновления поставок остаются под большим вопросом, сказал Анатолий Анненков из Societe Generale.
3/ Как война влияет на экономику?
Пока что инфляция растет главным образом из-за удорожания энергоносителей, тогда как ослабление деловой активности уже указывает на замедление экономического роста. Германия пересмотрела в сторону понижения прогноз роста экономики на 2026 и 2027 годы и повысила оценки инфляции.
Деловая активность в еврозоне сократилась в апреле, при этом особенно сильно пострадал сектор услуг. Промышленные предприятия столкнулись с резким ростом производственных издержек, а цены производителей подскочили самыми быстрыми темпами за три года, по данным Citi.
Пока еще рано говорить о проникновении инфляционного давления во все отрасли экономики, которое сильно встревожило бы центробанк . Общая инфляция в марте подскочила до 2,6%, однако показатели без учета продуктов питания и энергоносителей, а также инфляция в сфере услуг снизились. Свежие данные за апрель будут опубликованы в четверг - в день заседания.
Опрос ЕЦБ относительно инфляционных ожиданий компаний в понедельник также показал лишь ограниченные признаки вторичных эффектов: долгосрочные ожидания бизнеса пока стабильны, а рост заработной платы, как ожидается, будет замедляться, а не ускоряться.
4/ Чем этот энергетический шок отличается от шока 2022 года?
Его инфляционное влияние, вероятно, будет более ограниченным по масштабам и охвату.
Многие индикаторы, которые предвещали всплеск инфляции в 2022 году, на этот раз не выглядят тревожно, отмечают экономисты Citi.
Экономика и рынки труда сейчас слабее, чем в 2022 году, когда они были перегреты отложенным постпандемийным спросом. Инфляция находилась вблизи целевого уровня ЕЦБ в 2% до начала конфликта в Иране, тогда как в 2022 году она значительно превышала эту отметку.
Ограниченные возможности госбюджета не позволяют правительствам оказывать существенную финансовую поддержку домохозяйствам и предприятиям, в то время как денежно-кредитная политика и условия финансирования уже не столь мягкие, как в постпандемийный период. В отличие от 2022 года, Европе сейчас не приходится в срочном порядке искать замену поставкам энергии от одного из ключевых партнеров. Текущий шок носит глобальный характер, а не сосредоточен на Европе, и единая валюта держится устойчиво, тогда как в 2022 году падение евро усугубляло общий кризис.
5/ Вероятно ли повышение ставок ЕЦБ позднее в 2026 году?
Да. Трейдеры ожидают как минимум двух повышений, которые, скорее всего, начнутся в июне.
В то же время вопрос остается открытым из-за неопределенности сроков нормализации судоходства через Ормузский пролив. По оценке Insight Investment, при условии, что цены на нефть удержатся ниже $100 за баррель, сценарий двух повышений ставок и сценарий сохранения ставок без изменений имеют примерно равные шансы на осуществление.
Два шага вверх не оказали бы существенного давления на экономику, но послужили бы сигналом для участников процесса формирования зарплат и помогли бы сдержать инфляционные ожидания, сказали аналитики.
«ЕЦБ достаточно будет небольшого повышения ставок, просто чтобы не проявились вторичные эффекты», - сказал Дэвид Зан из Franklin Templeton.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели и Стефано Ребаудо)
