МОСКВА, 7 мая (Рейтер) - Рост экспортной выручки компаний РФ создает предпосылки для сохранения крепкого курса рубля в ближайшие месяцы, несмотря на возобновление операций по бюджетному правилу, сообщил ЦБР в резюме обсуждения ставки.
Минфин с 8 мая возвращается на внутренний рынок с покупками валюты для пополнения Фонда национального благосостояния на фоне дорогой нефти, при этом скромные объемы операций удивили рынок, поддержав укрепление рубля.
Цены на российскую нефть в 2026 году складываются выше уровня 2025 года с учетом временного шока предложения, вызванного событиями на Ближнем Востоке и перекрытием Ормузского пролива.
«Даже если эскалация конфликта на Ближнем Востоке окажется краткосрочной и произойдет быстрое восстановление предложения нефти, потребуется время для восстановления запасов. Это будет поддерживать более высокий уровень нефтяных котировок», - говорится в резюме.
ЦБР назвал конфликт на Ближнем Востоке ключевым фактором неопределенности во внешних условиях, он уже привел к скачку цен на сырье и удобрения, увеличению транспортных и логистических издержек, перебоям в поставках и удлинению их сроков.
Влияние конфликта на инфляцию в России определяется взаимодействием двух противоположных каналов. С одной стороны, укрепление рубля формирует дезинфляционный эффект, поскольку способствует удешевлению импорта. С другой стороны, рост мировых цен на импортируемые товары и услуги, а также увеличение логистических издержек оказывают проинфляционное давление.
«При этом влияние внешних цен частично сглаживается действием демпферных механизмов, а также структурой импорта, в том числе более высокой долей поставок из стран с менее выраженным инфляционным давлением», - сообщил ЦБР.
Итоговый эффект зависит от того, в какой мере динамика курса способна компенсировать перенос роста внешних цен во внутренние.
При этом Центробанк допускает, что влияние по этим двум каналам в значительной степени взаимно компенсируется.
«Если конфликт затянется на вторую половину 2026 года, его итоговое воздействие может смещаться в проинфляционную сторону», - говорится в резюме.
При этом бюджетное правило продолжит сглаживать эффекты от колебаний цен на нефть, ограничивая их прямое влияние на внутренний спрос, бюджетные расходы и динамику курса.
ЦБР видит риски в увеличении дефицита бюджета:
«Исторически высокая траектория исполнения расходов в начале 2026 года может указывать на то, что по итогам года бюджетный импульс окажется больше, чем предполагают бюджетные проектировки».
Более мягкая бюджетная политика может усилить инфляционное давление.
Дополнительным проинфляционным фактором со стороны бюджета может стать расширение программ льготного кредитования, которое будет ослаблять сдерживающее влияние жестких денежно-кредитных условий на спрос, сообщил ЦБР. (Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
