Долгие годы работавший в России основатель хедж-фонда VR Capital Ричард Дейтц стал одним из крупнейших кредиторов стратегических компаний Украины, которые решают военные и энергетические задачи во время войны. В 1990-х годах он строил инвестбанк Renaissance Capital в Москве, женился и жил в России до 2013 года. Этот инвестбанк был одним из главных каналов для западных инвестиций в Россию после распада СССР.
Сам Дейтц инвестирует в Восточной Европе более 30 лет. В 1990-е годы он занимался российским долговым рынком, которые тогда активно покупали иностранные инвесторы. В 1998 году, когда Россия объявила дефолт по внутреннему долгу ГКО, то он основал VR Capital и стал работать с проблемными долгами уже без коллег по Renaissance. По его словам, именно политический разворот Украины в 2013–2014 годах убедил его наращивать вложения в эту страну, тогда как Россия двигалась обратно к авторитаризму.
К 2022 году около 20% активов VR Capital были размещены в Украине. Компания не раскрывает объем инвестиций. Однако Дейтц оценил инвестиции фонда в диапазоне от $5 млрд до $8 млрд. VR Capital владеет крупными пакетами облигаций железнодорожной компании «Укрзализныця», энергетических гигантов «Нафтогаз» и «Укрэнерго». Все эти структуры играют ключевую роль в военной экономике Украины. Международные кредитные инвесторы, юристы и трейдеры называют VR Capital крупнейшим и самым влиятельным игроком на рынке корпоративного долга Украины. После начала войны, когда многие инвесторы вышли из украинских активов, фонд Дейтца сохранил и усилил свои позиции. «Рынки стали чрезмерно пессимистично оценивать способность Украины и ее компаний функционировать», — сказал Дейтц Bloomberg.
Теперь фонд VR Capital оказывает большое влияние на переговоры о реструктуризации долгов. «Укрзализныця» ведет переговоры с кредиторами по международным облигациям почти на $1,1 млрд, а более $700 млн необходимо погасить или рефинансировать уже к июлю. В январе компания прекратила выплаты купонов. В прошлом году украинские железные дороги подверглись 1195 атакам, что заметно превысило показатели предыдущих лет. Объекты «Нафтогаза» в прошлом году подверглись 1399 ударам. «Укрэнерго» также регулярно становится целью атак и до сих пор не завершило реструктуризацию долга после дефолта 2024 года.
Дейтц признает, что его подходы не нравятся многим в Украине. Фонд известен жестким стилем переговоров и репутацией одного из самых агрессивных инвесторов на рынке проблемного долга. Однако он отвергает обвинения в том, что требует деньги у страны в военное время без учета обстоятельств. «Они не начинали эту войну и также заслуживают учета своих интересов», — заявил он. По его мнению, отказ от выплат может лишить Украину возможности занимать деньги у инвесторов. «Настанет день, когда все это закончится, и украинским компаниям будет важно сохранить доступ к рынку, — сказал он. — Если существующие правила будут полностью разрушены, вернуться к нормальным отношениям с рынком станет сложнее».
Замдиректора украинского Центра экономической стратегии Мария Репко считает, что репутация на долговом рынке не главное: «Выживание сейчас для украинцев важнее, чем несколько сотен дополнительных базисных пунктов по облигациям в будущем». По ее мнению, инвесторы должны быть готовы к крупным списаниям. Сам Дейтц настаивает, что сохранение правил игры необходимо и для послевоенного восстановления Украины. По оценке МВФ, дефицит финансирования Украины в ближайшие годы составит $136,5 млрд, а восстановление страны потребует $588 млрд.
