МОСКВА, 11 июн (Рейтер) - Российский Центробанк при принятии решений о ключевой ставке должен учитывать, что вклад госсектора в совокупный спрос остается высоким, сказал зампред ЦБР Алексей Заботкин в интервью газете Ведомости. Заседание ЦБР о ставке пройдет 19 июня, и, как ожидают аналитики, регулятор продолжит поступательное снижение индикатора с текущего уровня 14,50%. Глава Минфина Антон Силуанов уже предупредил, что власти вновь откладывают выход на нулевой первичный дефицит бюджета РФ, который теперь планируется достичь только в 2029 году. Заботкин в ответ сообщил, что более поздний переход бюджета к нулевому первичному дефициту может скорректировать траекторию ключевой ставки ЦБР.
«Дезинфляционный вклад бюджета, который предполагался в законе о бюджете, принятом осенью, пока не материализовался», - сказал Заботкин. В тоже время, по его словам, дезинфляционное влияние конфликта на Ближнем Востоке по большей части уже в полной мере отразилось, тогда как его потенциальное проинфляционное влияние продолжает накапливаться. «Поэтому чем дольше будет сохраняться перекрытие Ормузского пролива, тем сильнее баланс факторов будет смещаться в сторону проинфляционного воздействия. И мы обязаны принимать это во внимание при оценке баланса рисков», - сказал Заботкин. ЦБР рассматривает влияние блокады Ормузского пролива через два основных механизма. Рост цен на нефть, газ и другие товары российского экспорта, что выступает дезинфляционным фактором, влияя на на экономику РФ через укрепление рубля. С другой стороны, перебои с поставками по Ормузскому проливу ведут к росту цен не только на сырье, но и на все те товары, которые производятся из этих ресурсов, этот фактор оказывает проинфляционное воздействие как на мировую экономику, так и на Россию.
Экономика России сократилась в первом квартале 2026 года на 0,2%, но далее ЦБР ждет роста ВВП от квартала к кварталу. «Оцениваем динамику первого квартала скорее как сдержанный, но положительный рост год к году. Апрельские данные, которые были опубликованы в начале июня, подтверждают положительную годовую динамику по многим показателям», - сказал Заботкин. ЦБР на апрельском заседании не пересмотрел прогноз по ВВП на 2026 год (0,5-1%) и результаты первого квартала не дают оснований для того, чтобы менять прогноз на год, сказал зампред.
«При правильно выстроенной ДКП и адекватной траектории ключевой ставки результатом должен стать период более умеренных темпов роста в течение двух лет. 2025 год экономика уже прошла в этом режиме, и 2026 год также станет частью этого процесса. После этого инфляция должна стабилизироваться на низком уровне, а ВВП войдет в повышательный тренд», - сказал Заботкин.
По его словам, если бы ЦБР не повышал ключевую ставку в 2024 году, то в 2025 году экономика могла бы столкнуться со стагфляцией – дальнейшим ускорением инфляции при одновременном замедлении роста реального ВВП.
«Если бы политика действительно была чрезмерно жесткой, то сегодня мы наблюдали бы уже не замедление роста ВВП, а его значительный спад. Кроме того, выросла бы безработица, а инфляция оказалась бы значительно ниже целевого уровня», - сказал Заботкин. «Поэтому мы считаем, что проводимая ДКП соответствует текущим обстоятельствам, включая сохраняющийся высокий объем государственного спроса».
(Елена Фабричная)
