Российский Минфин впервые с июня 2024 года отменил размещение облигаций федерального займа после сильнейшего за несколько лет обвала рынка российского госдолга на торгах в понедельник.
Еженедельный аукцион, который традиционно проходит по средам, где Минфин предлагает ОФЗ для покрытия дефицита бюджета, не состоится «в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках», говорится в сообщении Минфина.
Накануне индекс цен ОФЗ RGBI пережил сильнейшее внутридневное падение с сентября 2022 года (на 1,56%) на опасениях, что ЦБ замедлит снижение ключевой ставки, а дефицит бюджета в этом году существенно превысит план. Доходности коротких ОФЗ выросли до 14,5%, а длинных госбумаг подскочили до 15,5% — максимума за год. Решение об отмене аукциона принято «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации», говорится в сообщении Минфина.
Доходности госбумаг в этом году снижались вместе с ключевой и другими ставками. Инвесторы покупали длинные ОФЗ в расчете зафиксировать высокую доходность и на рост цен по мере снижения ставок. Однако они, судя по комментариям ЦБ, будут снижаться медленнее, чем ожидалось: на заседании 19 июня Центробанк уменьшил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п., до 14,25%, а также предупредил об инфляционных рисках из-за топливного кризиса и планов правительства резко увеличить расходы бюджета.
Идея покупки длинных ОФЗ с фиксированной ставкой, которая была актуальна с конца 2024 года, перестала работать, отмечает аналитик Промсвязьбанк Дмитрий Грицкевич. После неожиданно жесткого решения ЦБ рынок переоценивает траекторию ключевой ставки, объясняет обвал на рынке гособлигаций стратег «Сбер инвестиций» на фондовом рынке Дмитрий Макаров.
Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, комментируя решение ЦБ, заявила, что рост доходностей долгосрочных ОФЗ отражает рост премии за срочность, связанный с неопределенностью относительно бюджетной политики.
Неопределенность возникла после того, как в начале июня на ПМЭФ Владимир Путин признал, что дефицит бюджета в этом году будет больше запланированного, а министр финансов Антон Силуанов предупредил, что достижение первичного баланса (расходы за вычетом обслуживания госдолга ограничены ненефтегазовыми и базовыми нефтегазовыми) откладывается с этого года на 2029-й. Параметры бюджета на следующую трехлетку и как именно вырастет дефицит в этом году станут известны в конце сентября. По итогам первых пяти месяцев дефицит превысил 6 трлн руб. при плане на год 3,8 трлн.
Силуанов обещал не очень сильно увеличивать заимствования в этом году и финансировать дефицит из других и сточников, среди которых назвал бюджетные остатки. Это не успокоило ЦБ, поскольку, как объяснил зампред Алексей Заботкин, это все равно означает вливание дополнительных денег в экономику. Значит, ключевая ставка должна быть выше, заключил зампред ЦБ.
Ситуация усугубляется падением цен на нефть. В первом квартале нефтегазовые доходы бюджета оказались почти вдвое (на 45,4%) меньше прошлогодних. Затем они подскочили вслед за ценами на нефть из-за войны на Ближнем Востоке, но теперь опустились ниже $80 за баррель Brent $64 за баррель Urals. В бюджет заложена средняя цена $59 за баррель, но более высокий курс доллара, 91,2 руб. Аналитики Газпромбанка ожидают, что с учетом этого дефицит по итогам года может расшириться до 5,5-6 трлн руб. Проблема даже не в дефиците, а в «опережающем» росте расходов и «тяжелом» сборе доходов, отмечал главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.
24 июня — последний аукционный день во втором квартале. С начала апреля Минфин продал ОФЗ почти на 1,5 трлн руб., выполнив квартальный план на 99,6%, подсчитали аналитики Газпромбанка.
