Российские банки на межбанковском рынке закладывают в котировки возвращение ЦБ к повышению ключевой ставки в ответ на ускорение инфляции из-за топливного кризиса, пишут аналитики «Кит Финанс».
Они обращают внимание на рынок процентных свопов, отражающих ставки межбанковского кредитования. Они держатся выше «ключа» Центробанка на горизонте 6 месяцев и далее — 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на 2 года. Ключевая ставка ЦБ сейчас составляет 14,25%.
Ожидания банков резко изменились в последние недели, после серии атак на НПЗ. «Это ключевой сигнал: денежный рынок не закладывает продолжения снижения ставки, как ожидалось ранее — напротив, он всё увереннее прайсит завершение цикла смягчения и рост вероятности повышения ставки на горизонте года-двух», — пишет «Кит Финанс».
Фактически межбанковский рынок живет так, как будто ЦБ уже поднял ставку. Например, стоимость однодневных кредитов, которые банки выдают друг другу, с начала июля превысила ключевую ставку Центробанка — 14,6%. До 16,7% взлетели доходности длинных облигаций федерального займа. «Рост инфляционных рисков в связи с топливным кризисом формирует у участников рынка опасения, что цикл снижения ключевой ставки может быть завершен, при этом риски разворота монетарной политики растут», — описывают происходящее аналитики Альфа-банка.
На ближайшем заседании ЦБ, скорее всего, оставит ключевую ставку неизменной, полагают большинство экономистов, опрошенных «Ведомостями» и «Известиями». Но что он будет делать, например, в сентябре, спрогнозировать невозможно, признает директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко.
«Пока все говорит в пользу роста проинфляционных рисков», — констатирует он: цены на бензин и дизель, согласно Росстату, растут на 2-3% каждую неделю, чего статистика не фиксировала ни разу за последние 20 лет. А в годовом выражении топливная инфляция достигла 25% — рекорда с 2010 года. Общая инфляция начала ускоряться впервые с повышения НДС в начале года: 6% против 5,3% в мае.
Из-за дефицита топлива инфляция может подняться до 7-8% или даже 9%, не исключает экономист Игорь Липсиц. «Когда товар доставляется в конечную точку продажи, он проходит несколько зон перевозки, несколько этапов, и на каждом этапе топливо дорожает. В итоге это выражается уже в серьёзном росте цен», — поясняет он.
Проблемы с логистикой создают угрозу перебоев в поставках, а кроме того, дефицит топлива угрожает аграриям, особенно мелким хозяйствам, у которых нет запасов топлива на уборочную и посевную и которые могут быть вынуждены сокращать площади и поголовье скота, продолжает Липсиц: «То есть будет сжатие производственной базы сельского хозяйства в России <…>. Соответственно, в следующем году у вас будет сокращение предложения продуктов на российском рынке <…> (и) рост цен на то же самое продовольствие».
В конце 2024 года из-за всплеска военной инфляции ЦБ взвинтил ключевую ставку до 21% — уровня, которого российская экономика не видела с начала 2000-х. В прошлом году он начал постепенно снижать стоимость денег — всего на 6,75 процентного пункта, однако на последнем заседании замедлил шаг до 0,25 п. п. Зампред Центробанка Алексей Забоктин 14 июля заявил, что регулятор «не вправе закрыть глаза» на ситуацию с топливными ценами. Для решения по ключевой ставке «важно, в какой мере ситуация на топливном рынке повлияет на опасения граждан и бизнеса по будущей инфляции», сказал Заботкин
