ЛОНДОН, 20 июл (Рейтер) - Европейский центральный банк проведет заседание в четверг, в то время как рост цен на нефть снова оказался в центре внимания регулятора. Снижение стоимости энергоносителей в июне временно ослабило немедленное давление на центробанк в вопросе повышения ставок, однако облегчение продлилось недолго- что только подчеркивает неопределенность дальнейших перспектив, так как признаков устойчивого урегулирования американо-иранского конфликта по-прежнему не видно.
Ниже следуют пять ключевых вопросов, которыми задаются рынки в преддверии заседания ЦБ еврозоны:
1/ Что сделает ЕЦБ в ближайший четверг? Наиболее вероятный сценарий - сохранение ключевой ставки на уровне 2,25%. В июне ЕЦБ - первым среди крупнейших мировых центробанков - повысил стоимость заимствований в ответ на последствия войны на Ближнем Востоке. Новый виток эскалации привел к резкому удорожанию нефти и газа. Однако, хотя в понедельник нефть поднималась выше отметки $90 за баррель, котировки всё еще значительно ниже мартовских и апрельских пиков, поэтому необходимости в немедленном ужесточении денежно-кредитной политики пока нет. Тем не менее, рынки, отражая неопределенность ситуации, закладывают в позиции небольшую вероятность повышения ставки уже на ближайшем заседании. «Будут вопросы о том, обсуждалось ли повышение ставки в июле», - отметил Йенс Айзеншмидт из Morgan Stanley, добавив, что несколько членов Совета управляющих ЕЦБ вполне вероятно могут высказаться за такой шаг. По его словам, такая дискуссия могла бы быть сигналом того, как центробанк сейчас рассматривает перспективы сентябрьского заседания.
2/ Как эскалация ближневосточного конфликта изменила прогноз для ЕЦБ? Довольно умеренный по сравнению с предыдущими этапами конфликта рост цен на нефть к данному моменту означает, что ситуация существенно не отклониласьот июньских ожиданий ЕЦБ. Сейчас кривая нефтяных фьючерсов находится между базовым и более мягким сценариями, которые регулятор представил тогда, что дополнительно поддерживает аргументы в пользу сохранения ставки в четверг. Потребительская инфляция в еврозоне в июне также замедлилась сильнее, чем ожидалось, причем не только за счет энергетического компонента. Базовый показатель, не учитывающий цены на энергоносители, тоже оказался ниже прогноза.
«Регулятор, вероятно, может подождать до сентября, чтобы получить больше ясности относительно влияния событий на Ближнем Востоке на инфляцию и инфляционные перспективы», - сказал Бас ван Гаффен из Rabobank.
3/ Повысит ли ЕЦБ ставки еще раз в этом году? Да, считают трейдеры и экономисты, опрошенные Рейтер, назвавнаиболее вероятныммоментом сентябрьское заседание, когда будут опубликованы обновленные макроэкономические прогнозы регулятора. Даже в период снижения нефтяных котировок источники Рейтер говорили, что аргументы в пользу повышения ставки после июля остаются весомыми. Теперь же, после очередного периода роста цен на энергоресурсы денежные рынки также увеличили ставки на то, за сентябрьским повышением до конца года последует еще одно. Однако только трое из 74 экономистов, опрошенных Рейтер, разделили это мнение. «Если послушать подавляющее большинство представителей ЕЦБ, становится совершенно очевидно, что их гораздо больше беспокоит риск превышающей прогноз инфляции, чем угроза для экономических перспектив, которые они по-прежнему считают слабыми, но устойчивыми», - сказал Росс Хатчисон из Zurich Insurance Group.
Нехватка удобрений с Ближнего Востока, а также волна жары в Европе могут поддержать рост цен на продукты питания и толкнуть вверх инфляцию, даже если стоимость энергоносителей вновь снизится. В то же время признаков вторичных инфляционных эффектов или ускорения роста зарплат пока немного, поэтому часть аналитиков сомневается, что ЕЦБ необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики уже сейчас.
4/ Как увеличение нормы обязательных резервов скажется на рынках? По мнению аналитиков, этот шаг несколько быстрее сократил бы объем ликвидности, приближая момент, когда денежные рынки станут более чувствительны к ее уровню. Как ранее сообщал Рейтер, ЕЦБ рассматривает возможность вдвое повысить долю средств, которые банки обязаны держать на беспроцентных резервных счетах. Это позволит центробанку сократить выплаты процентов по избыточным резервам кредиторов, объем которых увеличивается вслед за повышением ставок. Аналитики Societe Generale ожидают, что влияние на краткосрочные рынки фондирования будет ограниченным. По их оценкам, такая мера сократит объем избыточной ликвидности примерно на €160-170 миллиардов по сравнению примерно с €500 миллиардами в год, которые уже изымаются из финансовой системы благодаря политике количественного ужесточения.
5/ Наметился ли наконец прогресс в проекте цифрового евро? Да. В июне ЕЦБ заручился ключевой поддержкой Европарламента - важное движение вперед после трех лет споров с банками, опасающимися оттока депозитов и потери части доходов. Целью является завершение переговоров и работы над законом до конца года. Пилотная программа стартует в 2027 году, а запуск цифрового евро намечен на 2029 год. По словам Айзеншмидта из Morgan Stanley, цифровой евро может стать хорошим первым шагом к снижению зависимости Европы от иностранных платежных систем, однако нынешняя ориентированность прежде всего на розничных пользователей ограничивает возможности для достижения этой цели.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Йорук Бахчели и Стефано Ребаудо, перевел Томаш Каник)
