МОСКВА, 13 авг (Рейтер) - Экономика России во втором квартале 2026 года вернулась к росту из-за оживления потребительского спроса, и этому не помешала жесткая денежно-кредитная политика Центробанка, говорят аналитики, ожидая более скромных темпов роста в оставшиеся шесть месяцев.
ВВП России во втором квартале 2026 года вырос на 1,3% после снижения на 0,2% в первом квартале, что выше прогнозов Минэкономразвития (0,9%), и ЦБР (0,8%).
«Ключевым фактором более быстрого роста ВВП, на наш взгляд, была динамика спроса со стороны домохозяйств: темпы роста оборота розничной торговли ускорились до 7,2% год к году во втором квартале после 3,6% в первом квартале. Однако мы полагаем, что такая динамика потребления сложилась, в значительной степени, под влиянием роста неопределенности и, по сути, отражает перенос спроса со второй половины на первую половину года», - написали аналитики Альфа-банка.
Колебания между первым и вторым кварталом отчасти объясняются календарным эффектом: в первом квартале было на три рабочих дня меньше, чем год назад, во втором - на три дня больше. Это занизило годовой прирост ВВП в первом квартале примерно на 0,5 процентного пункта и завысило - во втором. Росстат не дал разбивку по отраслям, подробности появятся только в публикации 11 сентября.
«На основе отраслевой статистики можно сделать вывод, что ключевым драйвером был потребительский спрос. Дополнительно он мог быть усилен перераспределением с начала года из-за повышения НДС. Полагаем, что сильный рост экономики - это разовое явление второго квартала», - написал в своем телеграм-канале инвестбанкир, профессор Высшей школы экономики Евгений Коган.
Потребительский спрос, по его мнению, будет замедляться, а украинские удары по инфраструктуре РФ привели к сокращению производственных мощностей.
«Темпы роста экономики во втором квартале показали наличие ограничений, которые мы связываем, в первую очередь, со стороной предложения. Напомним, что производство нефтепродуктов за первое полугодие снизилось на 7,7% год к году, что оказывает сдерживающий эффект на рост внутреннего производства», - пишут эксперты Альфа-банка.
Их прогноз роста ВВП на текущий год составляет 0,1% с учетом ослабления экономической активности во втором полугодии.
ЦБР снизил прогноз роста экономики на текущий год до 0,0–1,0%, в том числе из-за выбывания производственных мощностей после украинских атак. В третьем квартале регулятор заложил более сдержанный рост экономики - на 0,5%.
«Что касается экономики, то пока удается балансировать у низких темпов роста, не скатываясь в рецессию. Но баланс рисков, к сожалению, в худшую сторону», - написал Коган.
Советник главы ЦБР Кирилл Тремасов сообщил накануне, что для более устойчивого экономического роста нужно искать скрытые ресурсы в повышении совокупной факторной производительности.
«Это не столько про производительность труда, сколько про общее повышение эффективности экономики, в том числе за счет оптимизации аллокации ресурсов, совершенствования институтов, интеграции в мировую экономику», - сказал он.
ИНФЛЯЦИЯ И СТАВКА
Данные об инфляции, вышедшие в среду, оказались нейтральными, что не позволяет ожидать излишней мягкости со стороны Центробанка. Хотя годовая инфляция в июле снизилась до 5,98% с 6,02% в июне, в начале августа недельная дефляция остается невыраженной по сравнению с прошлым годом и на 10 августа годовой рост цен достиг 6,05%.
«После довольно оптимистичных итоговых цифр за июль... инфляция вновь вышла в диапазон выше 6% год к году... Топливная инфляция не спеша сбавляет обороты, по последним недельным данным опустившись до 23,7% год к году. При этом все еще сохраняется напряженность: в июле были нанесены удары БПЛА по нескольким НПЗ», - пишут аналитики Райффайзенбанка.
Плодоовощная инфляция продолжает набирать обороты – на сдвиг сезонности в этом году накладывается фактор подорожавшего топлива, указали аналитики банка.
По оценке Ренессанс Капитала, в аннуализированных темпах (SAAR) рост цен в июле составил 11,4% после 10,6% в июне. Рост базового индекса потребительских цен также ускорился до 5,5% с 4,3% SAAR.
Рост инфляционного давления отражает перенос возросших логистических и топливных издержек, а также ослабления курса рубля в конечные цены.
«Данный факт выступит аргументом в пользу сохранения осторожного подхода на заседании Банка России 11 сентября. Ожидаем, что регулятор будет вновь выбирать между снижением ключевой ставки на 25 базисных пунктов и сохранением её неизменной», - указали эксперты банка.
По мнению экономистов Альфа-банка, в ближайшие недели баланс факторов станет более проинфляционным, поскольку может быть исчерпан дефляционный тренд в топливных ценах; пойдет эффект переноса от слабеющего курса рубля, который уже превысил 84 рубля за доллар, а также может ускориться непродовольственная инфляция под влиянием факторов, ограничивающих предложение.
Райффайзенбанк видит шансы на продолжение смягчения политики ЦБР в сентябре, аналитики ПСБ ждут паузу в снижении ставки до конца года.
(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
