Центробанк оставил ключевую ставку на уровне 14%, это второе такое решение подряд после восьми последовательных снижений ключевой ставки с июня 2025 г. Согласно обновленному прогнозу, ставка, скорее всего, останется на этом уровне и в декабре.
Инфляция продолжает расти, несмотря на высокую ключевую ставку. ЦБ пришлось снова повысить ее прогноз – теперь он ждет по итогам года 7,1-7,6% по сравнению с 6-7% в июле. Ценовое давление сохраняется повышенным, а инфляционные ожидания высокими, отмечает ЦБ. По его оценке, устойчивый рост цен не снижается и находится в диапазоне 5–6% в пересчете на год.
Главной причиной ЦБ называет атаки украинских дронов, разрушивших значительную часть НПЗ, складов и дата-центров – «временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях». Для того, чтобы возобновить снижение устойчивой инфляции, приходится сдерживать рост совокупного спроса. Экономика, по оценке ЦБ, при этом пока продолжает расти, хоть и «умеренными темпами».
Сигнал регулятора не изменился по сравнению с сентябрьским: он «будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий».
Эксперты были практически единодушны в том, что ставка сохранится, внимание было приковано к сигналу. В нем ЦБ подчеркнул, что прогноз среднего значения ключевой ставки на следующий год повышен до 12,5-13,5% с 10,5-12,5%. Увеличен и прогноз средней ставки в этом году – с 14,5-14,6% до 14,6% – как уточняет ЦБ, с учетом предыдущих значений это означает, что «до конца года средняя ключевая ставка составит 14,0% (с учетом округления)», что «допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки на заседании в декабре».
Эксперты не ждут изменений. Аналитики «СберИнвестиций» считают, что ЦБ возьмет более длинную паузу и сохранит ставку на уровне 14% до конца года. Новая траектория ключевой ставки в прогнозе ЦБ предполагает ее сохранение 14% на декабрьском заседании, пишет директор центра макроэкономических исследований Сбера Александр Исаков. В целом позиция чуть более жесткая, чем надеялся рынок, констатирует экономист Егор Сусин. Решение и сигнал получились ожидаемыми, а вот прогноз скорее чуть жестче ожиданий рынка, резюмирует инвестбанкир Евгений Коган.
Но ЦБ все сложнее удерживать инфляцию. Правительство неожиданно решило поднять тарифы ЖКХ в октябре значительно больше, чем ожидалось – это не только увеличит не только рост цен, но и подстегнет инфляционные ожидания в ноябре, когда люди получат первые счета по новым ставкам. Повышенные инфляционные ожидания могут усиливать перенос издержек в цены, отмечает ЦБ. Он также опасается роста дисбаланса спроса и предложения, если продолжатся удары дронов по российским предприятиям. Зарплаты продолжают расти быстрее производительности труда, а геополитическая напряженность сохраняется, перечисляет он риски для роста цен. Дезинфляционный риск ЦБ по-прежнему видит всего один: более значительное замедление внутреннего спроса.
