Четвертый год войны в Украине стал самым сложным для рынка долговых обязательств России как минимум с 2022-го: сразу у 48 компаний произошли дефолты и принудительные реструктуризации по выпускам облигаций и цифровых финансовых активов (ЦФА). Об этом пишет РБК со ссылкой на данные Cbonds. В 2024 году затруднения с выплатами по бондам имели место у 25 компаний, в 2023-м — у 27, а за 2022 год их было 32. При этом в 2025-м в число объявивших о дефолте или реструктуризации по долговым облигациям вошли 36 компаний, которые ранее считались надежными. В 2024-м таких было меньшинство.
Большинство кредитных событий (234 случая, или 85%) в 2025 году пришлось на прямые дефолты (на сумму 15,6 млрд рублей), в то время как размер технических дефолтов составил 3,1 млрд рублей, подскочив в 3,8 раза за год. Общий же объем проблемных долговых обязательств российских компаний за прошлый год достиг 18,1 млрд рублей (менее 0,1% рынка), что втрое меньше значений 2024-го (57,8 млрд рублей). В основном невыплату по облигациям объявляли малые и средние компании с небольшими выпусками, поэтому «средний чек» дефолта составил 62 млн рублей, следует из данных Cbonds.
Основной причиной проблем стал рост стоимости рефинансирования займов: компаниям, набравшим долги в 2020–2021 годах под 13–15%, 2024–2025-м пришлось перекредитовываться под 26–35%. «Проблемы начали формироваться еще в конце 2024 года. Дорогое рефинансирование старого долга и рост просрочек по дебиторской задолженности привели к кассовым разрывам», — отметил руководитель управления аналитических исследований «АВИ Кэпитал» Дмитрий Александров.
К концу прошлого года рыночная доходность заметно снизилась, однако по высокодоходным облигациям она все равно доходила до 27,5–29%. «Даже снижение рыночных доходностей к концу года не решило проблему, так как в сегменте высокодоходных облигаций ставки оставались запредельными, а инвесторы стали значительно жестче отбирать заемщиков», — подчеркнул аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
По мнению эксперта, волна дефолтов на долговом рынке «с высокой вероятностью» продолжится в 2026 году и их число увеличится еще на 10–20% в сравнении с 2025-м «за счет инерции дорогого рефинансирования и ухудшения финансовых показателей заемщиков». «Риск смещается из единичных кейсов в системные, растет вероятность дефолтов у более крупных заемщиков, а средний размер проблемных выпусков со временем может увеличиться», — поясняет Чернов. Директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Денис Габдуллин также полагает, что «стресс расползется» дальше, затронув более крупных заемщиков и увеличив «средний чек» дефолта.
Помимо проблем с выплатами инвесторам у бизнеса на фоне сокращения спроса и высокой ключевой ставки стремительно растет кредитная нагрузка. В 2024 году на выплату процентов банкам российские компании отдали 11,5 трлн рублей, что на 83% больше год к году. А за первое полугодие 2025-го их процентные расходы взлетели еще на 54%, до 7,5 трлн рублей при сокращении сальдированной прибыли в экономике за тот же период на 8,4%, до 13,1 трлн, согласно данным Росстата.
