(Добавлены подробности, комментарии аналитиков)
МОСКВА, 20 мар (Рейтер) - Российский Центробанк продолжил осторожное снижение ключевой ставки, сократив ее на привычные 50 базисных пунктов, как и ожидалось, и упомянув возросшие риски со стороны внешних условий и бюджетной политики.
Этим же шагом ЦБР снижал ставку на предыдущих трех заседаниях.
Скромный шаг регулятора связан с рисками изменения параметров бюджетного правила, анонсированного Минфином, и ситуацией на Ближнем Востоке, которая подстегнула рост цен на энергоносители и сулит увеличение издержек на логистику для мировой экономики.
«Есть два значимых фактора неопределенности, которые будут оказывать влияние на наши дальнейшие решения, – изменение внешних условий и уточнение параметров бюджетной политики. Это требует от нас сохранения осторожного и взвешенного подхода при принятии решений в будущем», - сказала глава ЦБР Эльвира Набиуллина.
Ситуация на Ближнем Востоке существенно влияет на цены сырьевых товаров, и ее влияние на российскую экономику будет зависеть от продолжительности и масштаба событий.
«С одной стороны, в краткосрочном периоде основной канал влияния на российскую экономику – это более высокие цены на нефть и ряд других товаров российского экспорта. Это фактор поддержки экспортной выручки и рубля», - сказала Набиуллина.
Если говорить о более долгосрочных эффектах, то война США и Израиля с Ираном может неблагоприятно повлиять на перспективы роста мирового спроса и инвестиций, привести к повышению инфляции в странах – импортерах энергоресурсов и нарушению цепочек поставок.
«По сути, это очередной шок предложения, который будет влиять на издержки в мире и в определенной мере переноситься в цены на российском рынке. Кроме того, проблемы с логистикой могут оказать неблагоприятное влияние и на объемы нашего экспорта», - сказала Набиуллина.
ЦБР пока не закладывает в модели высокие цены на нефть. Должно пройти еще несколько месяцев, чтобы они перестали быть разовым фактором.
«Надо не забывать здесь о бюджетном правиле, потому что если цена на нефть становится выше базовой цены на нефть, цена отсечения, то это превышение цены забирается в ФНБ в значительной части», - сказала глава ЦБР.
К следующему заседанию 24 апреля у Центробанка будет более полное понимание масштаба и продолжительности эффектов, которые связаны с нарушениями судоходства в Ормузском проливе, и влияния их на значительную часть мировых производственных цепочек. Минфин РФ намерен снизить цену отсечения бюджетного правила и обсуждает «приоритизацию» расходов. При изменении параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка денежно-кредитной политики, повторила Набиуллина.
ПОЧЕМУ НЕ 100 ПУНКТОВ?
Совет директоров ЦБР рассматривал в пятницу, кроме снижения ставки на 50 базисных пунктов, и более смелый шаг.
«Широкий консенсус у нас сложился вокруг снижения ставки на 50 базисных пунктов, хотя были и точечные предложения по сохранению ставки и по снижению ее на 100 базисных пунктов», - сказала Набиуллина.
Война на Ближнем Востоке, повысившая неопределенность внешних условий, отбила у ЦБР желание активно обсуждать более решительный шаг.
«Если бы этого фактора не было, то, наверное, сегодня у нас более активно обсуждалось бы снижение ставки на 1 процентный пункт», - сказала Набиуллина.
«У нас меняются не только внешние условия. Я уже подчеркнула, что и уточнение параметров бюджетной политики - такой же важный для нас фактор динамики фактической инфляции, инфляционных ожиданий, рынка труда. Мы все это анализируем в совокупности. И в апреле у нас - опорное заседание, мы будем уточнять прогноз и, соответственно, уточним, если будет необходимость, траекторию ключевой ставки», - добавила она. Пока инфляция замедляется в соответствии с прогнозом Центробанка, предполагающим 4,5–5,5% к концу этого года.
В экономике, по оценке ЦБР, наблюдается замедление роста активности и охлаждение потребительского спроса.
Рост экономики складывается ниже прогноза Центробанка на первый квартал 2026 года, диапазон на год (сейчас - 0,5-1,5%) будет уточняться в апреле.
«Регулятору необходимо учитывать риск массовой финансовой несостоятельности бизнеса как самостоятельный системный фактор», - считает Сергей Гришунин, управляющий директор рейтинговой службы НРА.
Базовый сценарий НРА предполагает продолжение осторожного снижения ставки в апреле темпом 50 базисных пунктов, менее вероятный оптимистичный сценарий с ускоренным замедлением инфляции, стабилизацией рубля и позитивом в геополитике предполагает, что возможно снижение ставки сразу до 14,0%.
«Нам может потребоваться время для того, чтобы увидеть, как будет развиваться ситуация. Мы будем оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, но это снижение не будет автоматическим», - сказала Набиуллина.
(Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Антон Колодяжный, Глеб Брянский, Анастасия Лырчикова, Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов)
