ВАШИНГТОН, 19 июн (Рейтер) - Кевин Уорш на первом заседании в роле главы ФРС быстро обозначил свой стиль в работе: заседание ознаменовалось возвратом к упрощенному управлению, характерному для 1990-х годов - эпохи, когда кризисы XXI столетия еще не сделали ФРС центральным звеном в экономическом регулировании и не придали главе центробанка ореола утешителя и спасителя как Уолл-стрит, так и обычных американцев.
Основной вопрос теперь заключается в том: уместна ли ограниченная роль, которую Уорш хочет отвести ФРС и по сути самому себе, в сегодняшнем мире, ставшем более сложным: с более интенсивной и поляризованной информационной средой и рынками, привыкшими к регулярному потоку комментариев от высокопоставленных чиновников.
Намеренно или нет, Уорш сделал акцент на инфляции на пресс-конференции в среду без каких бы то ни было более нюансированных комментариев о том, что именно может послужить поводом для повышения ставки. Это привело инвесторов к выводу, что ужесточение денежно-кредитной политики произойдет в ближайшее время, и в результате доходность облигаций подскочила.
Реакция рынка была значительно усилена пресс-конференцией Уорша, которая сочетала в себе ястребиный упор на необходимости обеспечения ценовой стабильности и полное отсутствие сглаживающих оговорок относительно стратегии ФРС или функции реагирования регулятора, отметил Кришна Гуха - бывший высокопоставленный сотрудник отдела медиа ФРБ Нью-Йорка, а ныне вице-председатель и руководитель отдела экономики и стратегии центральных банков в Evercore ISI.
Обсуждение функции реагирования и стратегии способствует более эффективному функционированию центрального банка - это один из основных принципов современной практики ЦБ, добавил Гуха. На первом заседании под руководством Уорша ФРС сохранила ставку по федеральным фондам в диапазоне 3,50%-3,75%, который не меняется с декабря. Объявление состояло из лаконичного заявления о ДКП, напоминающего формулируемые в 1990-х годах заявления тогдашнего председателя Алана Гринспена. Однако с тех пор коммуникационная практика ФРС изменилась: ее руководители стали более открытыми и разговорчивыми. И вот в среду один из современных инструментов передачи сигналов, точечный график-прогноз, показал то, что Уорш предпочел не комментировать: общую уверенность чиновников в предстоящей необходимости повышения ставок в этом году.
НАЗРЕВАЮТ НОВЫЕ ВОПРОСЫ
Лаконичность не всегда гарантирует прозрачность, и за некоторыми изменениями в способах коммуникации центробанка последовали не только ответы, но и дополнительные вопросы о новом этапе в истории регулятора.
Например, вместо прямого фактического утверждения о том, что инфляция находится на высоком уровне, которое использовалось при бывшем председателе Джероме Пауэлле, первое заявление Уорша было условным: в нем говорилось, что инфляция находится на высоком уровне «по сравнению с целевым показателем Комитета (по открытым рынкам) в 2%». Такая формулировка может означать, что такая инфляция не считается в принципе чрезмерной.
Уорш, подтверждая целевой показатель в 2%, также сказал, что цифры после запятой не имеют значения, намекая на некоторую терпимость к инфляции.
Вместо прямой характеристики темпов роста занятости - низких в начале этого года, но более высоких в последнее время - в новом комментарии сделана сравнительная привязка: говорится, что рост занятости «идет в ногу с ростом численности рабочей силы». Эта формулировка, как кажется, позволяет уйти от вопроса, как меры администрации Трампа к ужесточению иммиграционной политики повлияли на число рабочих мест, необходимое для стабилизации уровня безработицы.
Что касается экономического роста в целом, в комментариях нового председателя были выделены аспекты, которые Уорш считает важными для будущего: бурно растущая производительность и капиталовложения. При этом не был приведен полный перечень компонентов ВВП, включая потребление, и были опущены острые дебаты о рисках К-образного роста экономики, выгодного богатым американцам, а также сложные дискуссии о госдолге.
Оценка относительных рисков для целей ФРС в области инфляции и занятости была полностью убрана из текста в пользу заключительного, декларативного заявления: «Комитет (по открытым рынкам) обеспечит стабильность цен».
По словам Дайан Свонк из KPMG US, заявление стало настоящим подарком для нового председателя ФРС. В нем были искусно сплетены его приоритеты, в том числе акцент на инфляции, и документ был одобрен FOMC единогласно впервые за этот год.
Станет ли такой стиль общения ФРС с обществом постоянным, зависит от таких факторов, как реакция рынка, и, возможно, в еще большей степени - от того, как будет развиваться ситуация в мире, поскольку руководство ФРС часто сталкивается с тем, что твердые основополагающие принципы теряют свою силу в условиях кризиса.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Говард Шнайдер)
