ЛОНДОН, 7 авг (Рейтер) - Несколько лет назад, когда почти каждая аналитическая записка инвестбанков была посвящена стремительному росту акций американского технологического сектора, опытный управляющий фондами развивающихся рынков Карлос фон Харденберг с трудом привлекал инвесторов к другим активам. Теперь ситуация изменилась. Бум искусственного интеллекта придал мощный импульс акциям южнокорейских и тайваньских компаний, занимающих доминирующие позиции в производстве высокотехнологичных микрочипов памяти, а вместе с ними и индексам акций развивающихся рынков MSCI, которые в этом году вышли из тени Уолл-стрит. «Инвесторы говорили, что их интересуют только США и »Великолепная семерка«, и что этого вполне достаточно, потому что они показывали такие хорошие результаты», - отметил Харденберг, который в 2018 году вместе с одним из пионеров инвестиций в развивающиеся рынки Марком Мобиусом основал MCP Emerging Markets. «Но в этом году все изменилось с точностью до наоборот». Однако ставка на ралли, связанное с бумом искусственного интеллекта, дорого обошлось инвесторам. С конца июня рынки охватила резкая волатильность, словно у трейдеров внезапно случился приступ головокружения от слишком быстрого подъема. Южнокорейский индекс KOSPI, резко подскочивший благодаря еще более впечатляющему росту акций Samsung Electronics и SK Hynix, за шесть недель откатился на 40% на фоне сочетания опасений инвесторов и регуляторных ограничений. Бумаги TSMC, крупнейшей компании на фондовых рынках EM,рухнули почти на 14%. Это привело к мощному скачку волатильности в Южно Корее , и даже для индекса акций развивающихся рынков MSCI объемом $1,8 триллиона, в который входят более 1.175 компаний из 24 стран, она достигла уровней, превысивших даже пики периода пандемии COVID-19. «Институциональные инвесторы, с которыми мы общаемся, сейчас испытывают серьезные трудности из-за уровня волатильности на южнокорейском рынке», - отметил Уильям Брэттон из BNP Paribas. «Настолько, что, по их мнению, любые позитивные с точки зрения фундаментальных факторов истории роста прибыли, которые могут существовать, - а мы считаем, что они существуют, - сейчас не стоят того, чтобы ими заниматься».
БОЙТЕСЬ СВОИХ ЖЕЛАНИЙ Южная Корея и Тайвань по-прежнему относятся MSCI к развивающимся рынкам лишь по технической причине: иностранным инвесторам непросто торговать их национальными валютами. Для некоторых участников рынка риск нынешних потрясений заключается в том, что давние мечты увидеть на развивающихся рынках ажиотаж, сравнимый с тем, который вызвали акции так называемой Великолепной семерки, может обернуться классическим случаем из серии «бойтесь своих желаний». На долю всего девяти компаний - главным образом крупных технологических компаний Тайваня и Южной Кореи, а также китайских Alibaba и Tencent - сейчас приходится более 40% индекса акций развивающихся рынков MSCI, из-за чего влияние крупнейших компонентов на него даже выше, чем в американском индексе. Волатильность фондового рынка в Сеуле в этом году оказалась более масштабной, даже чем в биткоине, а недавняя распродажа привела к самому значительному за всю историю падению показателя ликвидности в индексе развивающихся рынков MSCI. По словам руководителя исследовательского подразделения компании, это стало результатом ухода инвесторов из акций, которые до этого стремительно дорожали. «Сейчас мы наблюдаем, что развивающиеся рынки, которые раньше инвесторы рассматривали как источник диверсификации, из-за появления и растущей значимости этих чрезвычайно крупных компаний, связанных с ИИ и в частности с производством оборудования для ИИ, уже не дают такой диверсификации», - отметил Эшли Лестер из MSCI.
«Сейчас они находятся в самом центре бума, связанного с искусственным интеллектом».
НА ВОЛНЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ Пак Чи Ён из Amundi, крупнейшего управляющего инвестиционными портфелями в Европе, сказала, что начала сокращать позиции еще до начала турбулентности, однако распродажа все равно оказалась болезненной. «Думаю, только за последний месяц (на корейском фондовом рынке) шесть или семь раз срабатывал механизм автоматической приостановки торгов, - отметила она. - Уже это показывает, насколько высокой была волатильность». Хотя столь резкие движения рынка сами по себе не являются ограничением для ее фонда, они заставляют проявлять осторожность. «Это не мой стиль инвестирования, потому что я стремлюсь покупать акции с горизонтом в пять лет, - добавила Пак. - И мне нравится спокойно спать по ночам». По словам Димитри Каллианиотиса из UBP, некоторые клиенты частного банковского бизнеса также были напуганы происходящим, хотя он советовал им не паниковать. Согласно данным LSEG, стремительный рост крупнейших компаний привел к тому, что в первой половине года международные инвесторы выводили средства с азиатских фондовых рынков без учета Китая самыми быстрыми темпами по меньшей мере с 2010 года. Наибольший удар пришелся на Южную Корею и Тайвань. По оценке JPMorgan, отток капитала с этих рынков составил более $100 миллиардов и $44 миллиарда соответственно. Из-за правил, ограничивающих долю отдельных акций в портфелях фондов, инвесторы фиксировали прибыль после ошеломляющего роста бумаг Samsung и SK Hynix, подорожали за последние 12 месяцев на 500% и 1.100% соответственно. «Нужно пройти через этот период волатильности и стараться избегать бумаг, вокруг которых слишком много ажиотажа, - отметил Каллианиотис. - Если вас нет на рынке в самые бурные дни, то вас не будет и во время отскока».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Марк Джонс при участии Анкур Банерджи, перевел Томаш Каник)
