ЛОНДОН, 12 авг (Рейтер) - Задача председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша не допустить втягивания центробанка в политику стала сложнее. Любые надежды на то, что президент США Дональд Трамп ослабит свое давление, испарились на прошлой неделе, когда Белый дом возобновил попытки добиться отставки члена совета управляющих ФРС Лизу Кук, вновь поставив вопрос о независимости регулятора в центр общественного внимания. Новая попытка Трампа добиться отстранения Кук из-за неподтвержденных обвинений, связанных с ипотечным мошенничеством, говорят о двух вещах. Во-первых, администрация всерьез опасается, что Федрезерв может уже в сентябре повысить процентные ставки. Во-вторых, президент, похоже, понимает, что назначенный им глава центробанка может оказаться не в состоянии этому помешать, даже если захочет. Публичное давление на Лизу Кук может обернуться против Трампа и подтолкнуть ее к более жесткой позиции, если сместить ее не удастся, однако возможно также присутствует расчет на то, что это даст президенту козла отпущения, если денежно-кредитная политика будет ужесточена на любом из двух оставшихся заседаний до ноябрьских выборов в Конгресс. Тогда Трамп сможет утверждать, что любое повышение ставок было политически мотивированным актом, направленным против него. Рынки фьючерсов закладывают примерно 75-процентную вероятность повышения ставки на четверть процентного пункта к моменту выборов. Несмотря на слабую трудовую статистику за июль, в пользу ужесточения ДКП говорят почти шесть лет инфляции выше целевого уровня, высокий базовый показатель роста цен, а также энергетический шок, связанный с иранским конфликтом. Поэтому исход сентябрьского заседания ФРС, по сути, воспринимается как совершенно непредсказуемый.
Вероятно, именно с учетом такой ситуации Белый дом и решил в пятницу вновь нанести удар по Кук.
Возобновляя попытки добиться отставки Кук, Белый дом направил ей письмо, уведомив ее, что Трамп «рассматривает» возможность ее увольнения, и потребовал в течение трех недель ответить на обвинения в ипотечном мошенничестве, которые ее адвокат назвал беспочвенными. Это произошло несмотря на июньское решение Верховного суда США, признавшего особые законодательные гарантии независимости ФРС и не давшего ответа на вопрос, могут ли такие обвинения служить основанием для отстранения члена совета управляющих. Срок, в который Трамп требует ответа от Кук, истевает примерно за три недели до ключевого заседания ФРС, где в условиях растущих расхождений во взглядах в Комитете по работе на открытых рынках важен каждый голос. «Вопрос независимости ФРС по-прежнему остается открытым», - отметил Тим Дуи из SGH Macro Advisors. По его мнению, это указывает на то, что Уорш либо не хочет, либо не может поддержать давние призывы Трампа резко снизить ставки, несмотря на высокую инфляцию. Сам Уорш, вероятно, хотел бы иметь больше возможностей для завершения своих реформ и обоснования собственной позиции по денежно-кредитной политике как внутри ФРС, так и за ее пределами. Тем более что инвесторов уже тревожат его расплывчатые ориентиры по инфляции и его предпочтение к более скудной публичной коммуникации.
Но дистанцироваться от Белого дома будет непросто. Как сообщила на прошлой неделе The Wall Street Journal, после назначения Уорша председателем ФРС в мае Трамп неоднократно звонил ему. В конце июля президент называл Уорша великолепным, и возложил ответственность за отказ немедленно снизить ставки на остальных членов совета управляющих. «Я знаю, что он хотел бы видеть ставки ниже. Но у него есть совет управляющих, и это политизированный совет. Они хотят держать ставки высокими».
ПРЕМИЯ ЗА РИСК ИНФЛЯЦИИ Поэтому похоже, что Белый дом вновь взялся за членов совета управляющих ФРС. «Если Трамп добьется своего и для замены членов совета управляющих ФРС в конечном счете будет достаточно лишь обвинений в нарушениях и возможности на них ответить, то следует ожидать назначений людей, готовых резко снижать ставки, таких как бывший член совета управляющих Стивен Миран», - сказал Дуи. Сейчас ситуация выглядит следующим образом: в июне трое членов FOMC голосовали за повышение ставок, тогда как члены совета управляющих Крис Уоллер и Лиза Кук выступили за сохранение ставки на прежнем уровне. При этом оба указали, что ФРС, возможно, придется ужесточить ДКП, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%. Если на следующем заседании и Уоллер, и Кук поддержат повышение ставки, соотношение голосов изменится с 9 против 3 на 7 против 5 в пользу сохранения уровня ставки.
Тогда решающим может оказаться голос бывшего председателя ФРС Джерома Пауэлла, который остается членом совета управляющих до начала 2028 года и давно находится в конфликте с Трампом. Если Пауэлл изменит свою прежнюю позицию и поддержит повышение ставки, комитет окажется расколот поровну. Еще один важный вопрос заключается в том, выступит ли Уорш публично в поддержку Кук, как это ранее сделал Пауэлл в отсутствие доказательств ее вины.
Как могут отреагировать рынки? Однозначного ответа пока нет. На этой неделе инвесторы ждут публикации данных по инфляции в США, которые во многом определят траекторию дальнейших решений ФРС. За последние полтора года каждый раз, когда споры вокруг независимости Федрезерва выходили на первый план, доходность долгосрочных гособлигаций США, как правило, росла, а доллар слабел. Однако пока неясно, считают ли инвесторы происходящее серьезной угрозой для регулятора или лишь временным политическим шумом. Наиболее прямой подход заключается в том, чтобы рассматривать влияния более размытых ориентиров Уорша в инфляции в условиях возобновившегося политического давления с целью наполнения совета управляющих сторонниками снижения ставок - комбинация, которая может увеличить премию за риск долгосрочной инфляции на рынках облигаций. «Если июль ознаменовал начало ухудшения доверия к готовности ФРС защищать свой целевой уровень инфляции, то рынок долгосрочных бондов значительно недооценивают этот риск», - отметили аналитики Barclays. Они указали на заметное движение доходности долгосрочных бондов и инфляционных ожиданий после последней пресс-конференции Уорша. «Поэтому мы считаем, что ближайшиенесколько недельприобретают необычайно важное значение. За показателями средне- и долгосрочной инфляционной компенсации необходимо внимательно следить, чтобы понять, был ли за прошедшую неделю нанесен ущерб доверию рынка к ФРС и ее авторитету и если да, то насколько значительный», - отметили аналитики.
Уорш, конечно, мог бы продемонстрировать свою независимость уже на следующем заседании, если он поддержит сторонников повышения ставки. Однако такой сценарий выглядит маловероятным. Но если этот маловероятный сценарий не реализуется, сомнения в отношении ФРС под его руководством - ее приверженности ценовой стабильности и независимости от политических интересов Белого дома - будут и дальше тлеть в опасный для рынка облигаций момент.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Майк Долан является обозревателем Рейтер и выражает собственное мнение, перевела Ая Лмахамад)
