(Обобщенная версия. Добавлены высказывания руководства ЦБР, комментарии аналитиков)
МОСКВА, 13 фев (Рейтер) - Российский Центробанк на первом в этом году заседании снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 15,50% для поддержки экономической активности, одновременно сменив нейтральный сигнал на мягкий, что заставило аналитиков допустить продолжение цикла в марте.
Совет директоров ЦБР в пятницу рассматривал только два варианта: сохранение ставки на уровне 16% и сокращение на 50 базисных пунктов.
«Обсуждение шло вокруг этих решений. Те, кто были за сохранение ставки, больше акцент делали на том, что данные за январь и за декабрь достаточно зашумлены, нужно получить больше данных, больше уверенности по устойчивому возвращению инфляции к 4%», - сказала на брифинге глава Центробанка Эльвира Набиуллина.
Те, кто выступал за снижение ставки, опирались на опережающие индикаторы, например, мониторинг предприятий, добавила она.
Данные опроса ЦБР показали снижение ценовых ожиданий бизнеса в феврале и замедление деловой активности практически до нуля.
«Экономическая активность перешла к более умеренным темпам роста. В конце года наблюдалась активизация потребительского спроса, что было ожидаемо и связано с повышением утилизационного сбора и НДС. Люди старались сделать крупные покупки заранее, по старым ценам. Соответственно, в начале этого года мы рассчитываем увидеть зеркальную картину, то есть более сдержанную потребительскую активность», - сказала Набиуллина.
Пятничное решение не совпало с консенсусом. Большинство аналитиков ожидало, что ставка сохранится на уровне 16%, и только треть участников опроса предполагала снижение ставки на 50 базисных пунктов.
Набиуллина сказала, что статданные этой недели об инфляции, денежных агрегатах и мониторинге предприятий не дали ЦБР «каких-то явных поводов для настороженности».
«Я думаю, то же самое увидели аналитики, некоторые даже скорректировали свои ожидания, финансовые рынки тоже сдвинули свои ожидания, и 15,5% было в целом заложено в структуру процентных ставок. Поэтому мне кажется, здесь у нас решения никак не разошлись с ожиданиями рынка», - добавила она.
РАЗОВЫЕ ФАКТОРЫ
ЦБР отметил скачок цен в январе за счет влияния повышения НДС и тарифов, но полагает, что снижение инфляции возобновится и к концу года она достигнет 4,5-5,5%, а устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии.
Повышение НДС до 22% добавило более 0,7 процентного пункта к инфляции.
«Эффект от него оказался более сильным и концентрированным в январе, чем от аналогичного повышения налога в 2019 году. Большинство компаний не переносили повышение налога в цены в конце прошлого года, а сделали это в начале текущего, поэтому основной вклад этого фактора пришелся на январь», - сказала Набиуллина.
ЦБР не ждет новой волны инфляции из-за налоговых новаций в этом году.
«Налоговые изменения ожидаемо привели к росту цен в январе, но это разовый всплеск, разовое повышение уровня цен в экономике, именно уровня, а не начало тенденции по ускорению инфляции. И мы считаем, что влияние налоговых изменений на инфляцию в основном уже реализовалось в январе».
Риторика Центробанка указывает на обеспокоенность охлаждением экономики; много раз повторялось, что ускорение инфляции связано с разовыми факторами, говорят аналитики.
«По всей видимости, у регулятора еще больше данных в поддержку того, что инфляционный всплеск был как удар тока – резким, но коротким. Поэтому вместо паузы продолжено снижение, при равномерном смягчении на заседаниях (с возможными паузами) мы увидим 12% в конце года», - сказал Антон Табах из Эксперт РА.
ЦБР повысил прогноз инфляции на текущий год до 4,5–5,5% с 4,0–5,0%, не изменив прогноз роста ВВП (0,5-1,5%).
ПОДДЕРЖКА РОСТА
Президент РФ Владимир Путин на совещании по экономическим вопросам в начале февраля сказал чиновникам добиться наряду со снижением инфляции восстановления темпов роста экономики. Последовательное снижение ставки продолжится, говорят аналитики.
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают и среди них - высокие инфляционные ожидания, вторичные эффекты от повышения НДС и тарифов, а также ухудшение условий внешней торговли.
ЦБР уже
понизил прогноз
нефтяных цен и поступлений от экспорта в текущем году.
Ожидаемое снижение продаж российской
нефти Индии
добавило неопределенности в экономические перспективы.
ЦБР пока исходит из объявленных параметров бюджетной политики, но аналитики и источники уже говорят, что дефицит бюджета
в этом году может превысить прошлогодний
.
«В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики», - сообщил регулятор.
«Если ненефтегазовый дефицит вырастет, то наши возможности по снижению ключевой ставки, скорее всего, уменьшатся», - сказала Набиуллина.
Учитывая преобладание проинфляционных рисков, ЦБР собирается и дальше поступать осторожно. Базовый сценарий предполагает среднюю ставку в 13,5–14,5% в 2026 году и переход к однозначному значению в 2027 году.
«Сейчас у нас больше уверенности в том, что мы можем продолжить снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях», - сказала Набиуллина.
Аналитики ожидают, что на следующем заседании 20 марта ЦБ снова снизит ставку на 50 базисных пунктов до 15%.
«При этом возможен и шаг в 100 базисных пунктов, если инфляция и инфляционные ожидания продолжат снижаться. К концу года мы ожидаем снижения ключевой ставки до 12%», - сказал главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
«Мы считаем, что инфляционное давление останется сдержанным, а последовательный цикл снижения ключевой ставки продолжится. На конец года, по нашим прогнозам, ключевая ставка окажется не выше 12%», - сказал Родион Латыпов из ВТБ. (Елена Фабричная, Антон Колодяжный, Владимир Солдаткин. Редактор Дмитрий Антонов)
