Инвестиции в основной капитал в прошлом году снизились на 2,3%, сообщил Росстат. Это первое падение с пандемийного 2020 г., когда инвестиции сократились на 0,1% и самое сильное с 2015 г., когда они упали на 10,1% (еще один год спада был в 2016 г., 0,2%).
Ситуация ухудшалась весь год. В первом квартале инвестиции еще росли – на 6,5% в годовом выражении, а затем перешли к падению, которое ускорялось: 1% во втором квартале, 4,3% в третьем и 5,3% в четвертом.
«Думаю, по году мы увидим снижение в реальном выражении инвестиций», – предупреждал министр экономразвития Максим Решетников, называя замедление экономики, в первую очередь инвестиций «естественной платой за снижение инфляции», которого ЦБ добивается высокими ставками. Выгоднее не развивать производство, а держать деньги на депозитах, это отразились на инвестиционной активности, отмечал главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.
К высоким процентным ставкам добавляется стремление государства ограничить инвестиции, чтобы спасти бюджет. В результате, как подсчитали аналитики «Твердых цифр», доля собственных средств в инвестициях в основной капитал в прошлом году оказалась максимальной за историю наблюдений (за исключением 1997 г.) – почти 59%. Обратная сторона медали – это первое за много лет снижение инвестиций в основной капитал в реальном выражении, пишут они.
В этом году Минэкономразвития также ожидает сокращения инвестиций на 0,5%. Аналитики «Твердых цифр» используют в качестве опережающего индикатора данные об инвестпрограммах 61 крупнейшей компании – исход из него, «динамика инвестиций в основной капитал в 2026 г. может оказаться околонулевой в номинальном выражении», пишут они. Это означает снижение инвестиций в реальном выражении. Компании оптимизируют расходы, включая инвестиции, отмечал экономист Дмитрий Полевой.
А если бюджет действительно срежет расходы, это еще сильнее уменьшит инвестиции, продолжают аналитики «Твердых цифр». «Эксперт РА» добавляет, что рост налоговой нагрузки также сдержит инвестиционную активность.
Инвестиции во всех отраслях осуществлялись в основном для поддержания производственных мощностей, констатирует Центробанк по итогам своих опросов бизнеса. Он объясняет снижение инвестиций охлаждением внутреннего спроса и успокаивает, что их объем «остался вблизи максимума последних лет».
Основной вклад в снижение инвестиционной активности внесли транспорт, строительство (сказалась высокая ключевая ставка) и некоторые добывающие подотрасли (прежде всего, угольная, а также нефтегазовая), перечислял Центр развития ВШЭ. Зато уверенно чувствовали себя отрасли, связанные с ВПК и импортозамещением: производство «прочих транспортных средств» (за счет спецтехники), химическая и фармацевтическая промышленность. Уменьшение госфинансирования приводит к сжатию инвестиций. Центр развития приводил в пример электронную промышленность, которая наращивала инвестиции, но в III квартале сократила: «Отрасль столкнулась со снижением государственного субсидирования, что связано с попытками сбалансировать бюджет».
ЦБ также отмечает неоднородность ситуации с инвестициями в разрезе отраслей и регионов: «Заметное снижение инвестиционной активности наблюдалось в транспорте, наиболее сильно – в железнодорожных и автомобильных перевозках. Высокая инвестиционная активность сохранялась преимущественно в отраслях с государственным спросом или господдержкой, а также ориентированных на импортозамещение».
Снижение инвестиционной активности стало одной из причин сокращения импорта, продолжает ЦБ. Особенно сильно (-7,7%) снизился импорт машин, оборудования и транспортных средств, на которые приходится почти половина всего импорта. Здесь одна из мотиваций – проблемы с обслуживанием импортного оборудования. Чтоб избежать их, предприятия старались закупать российское, отмечает ЦБ.
Инвестициям это не помогло. «Увеличилась доля вложений в жилые здания и объекты интеллектуальной собственности, а в машины и оборудование – снизилась», – констатирует ЦБ. Близкий к Кремлю аналитический центр ЦМАКП оценивал предложение инвестиционных товаров в декабре в 88% от уровня середины 2024 г. Это лишь на 4% больше антирекорда последних пяти лет, установленного во II квартале 2022 г. как следствие введения санкций, отмечает ЦМАКП.
Впрочем, инвестиционный бум предыдущих лет вряд ли принес большую отдачу. ЦМАКП отмечал спорное качество инвестиций военных лет: их технологичность не растет, они зачастую вынуждены, например в 2024 г. 1,6 трлн руб. были потрачены на замену иностранного софта. «Кризис в данной сфере перешел в открытую форму», – констатировал один из руководителей центра Дмитрий Белоусов.
